連續(xù)瘋漲的白酒板塊迎來了一波調(diào)整。兩大龍頭貴州茅臺跌2.4%、五糧液跌6.73%，而被投資者指為“帶崩整個板塊的‘罪魁禍?zhǔn)?rsquo;”的酒鬼酒，今日盤中一度逼近跌停，收盤大跌9.3%，在白酒板塊中跌幅居首。

　　股價半年翻倍 業(yè)績遭遇“滑鐵盧”

　　昨日晚間，酒鬼酒發(fā)布2019年一季度業(yè)績快報，預(yù)計2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.46億元，同比增長30.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比增長16.18%，無論是營收增速還是凈利增速，均同比出現(xiàn)滑坡。去年同期，酒鬼酒實現(xiàn)營業(yè)收入2.65億元，同比增長46.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長68.88%。

　　而股價方面，酒鬼酒在去年10月創(chuàng)下14.46元的階段性低點后，至今年4月初，已摸至29.93元，股價半年內(nèi)翻番，市盈率接近40倍。“當(dāng)高增長的預(yù)期遭遇增長率滑坡，股價大跌也就理所當(dāng)然了”，一位投資者在雪球論壇發(fā)帖說。

　　事實上，酒鬼酒的增長率大幅滑坡，還令投資者對整個白酒板塊的高增長產(chǎn)生了憂慮，進(jìn)而導(dǎo)致白酒板塊股價領(lǐng)跌兩市。

　　但據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)記者了解，“茅五洋瀘”等幾家白酒龍頭，今年預(yù)計仍將保持較快的增長速度。貴州茅臺在4月5日發(fā)布了2019年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，2019 年季度實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長 20%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長30%左右。

　　國金證券昨日晚間發(fā)布的研報稱：“（酒鬼酒）Q1利潤增速低于收入增速，料是一季度廣告費(fèi)用的大幅投放所致。據(jù)酒鬼酒規(guī)劃，公司將于2019年拓展全國市場，省內(nèi)做深做透，省外大力擴(kuò)面。公司一季度廣告費(fèi)用投放預(yù)計不超過全年預(yù)算的一半，因此Q1公司費(fèi)用投放大幅高于去年同期（去年同期銷售費(fèi)用為0.68億元，僅占全年銷售費(fèi)用的20%），費(fèi)用率的上升拉低了一季度的利潤水平。”

　　百億目標(biāo)遙遠(yuǎn) 重返一線艱難

　　今年春糖會期間，酒鬼酒股份有限公司總經(jīng)理董順鋼提出，酒鬼酒短期銷售目標(biāo)是30億元，中期銷售目標(biāo)是50億，未來則朝著100億的遠(yuǎn)期目標(biāo)邁進(jìn)。而酒鬼酒2018年年報顯示，當(dāng)年銷售規(guī)模剛過10億元，與百億目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，酒鬼酒自身也在財報中表示“在白酒上市公司中排名靠后”。

　　事實上，經(jīng)過2012年的塑化劑風(fēng)波，酒鬼酒業(yè)績受到重創(chuàng)，2013年、2014年連續(xù)兩年虧損，隨后被ST。2014年中糧集團(tuán)的入主讓酒鬼酒業(yè)績重回增長軌道。數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年，酒鬼酒營收同比增長55%、9%、34.13%，凈利潤同比增長190%、23%、62.18%。

　　而中糧的強(qiáng)勢入主也給酒鬼酒業(yè)帶來一系列的人事動蕩。僅最近2年，酒鬼酒高層就已發(fā)生多次人事更替。

　　2017年1月13日，酒鬼酒董事長趙公微辭職；2017年7月12日酒鬼酒副董事長夏心國辭職；2018年2月12日酒鬼酒董事長江國金辭職；2018年3月5日，酒鬼酒發(fā)布公告，稱選舉中糧酒業(yè)董事長王浩為公司新任董事長，中糧酒業(yè)副總經(jīng)理李士祎為新任副董事長。而到了2019年4月9日，李士祎又宣告去職

　　就在李士祎辭職前夕，酒鬼酒剛提出了重回白酒一線陣營、遠(yuǎn)期100億元的發(fā)展目標(biāo)。事實上，經(jīng)過多年的發(fā)展，目前白酒行業(yè)百億軍團(tuán)，僅有茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖四家。而按照行業(yè)規(guī)則，一家企業(yè)真正做到營收超過100億元，且銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，才能被稱為全國性酒企。

　　據(jù)白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛介紹，中糧入主后酒鬼酒忙于人事調(diào)整，加上塑化劑風(fēng)波影響仍在，因而叫停了酒鬼酒的全國化進(jìn)程。而其他區(qū)域酒企包括今世緣、古井等在2016年開始進(jìn)行全國化布局，酒鬼酒此時提出“重回一線”、布局全國已經(jīng)很晚了，錯過了全國化的先發(fā)優(yōu)勢。

　　2018年財報顯示，2018年酒鬼酒實現(xiàn)營業(yè)收入11.86億元，同比增長35.13%；實現(xiàn)凈利潤2.23億元，同比增長26.45%。相比于其他白酒上市企業(yè)，酒鬼酒業(yè)績排在18家白酒上市公司的倒數(shù)位置。

　　一位白酒業(yè)內(nèi)人士表示，目前酒鬼酒的銷售主要集中在華中市場（以湖南為主），而華中市場對于白酒酒企而言，堪稱“四戰(zhàn)之地”。“湖南市場是瀘州老窖主要市場，是國窖在西南以外的主戰(zhàn)場之一，劍南春、水井坊、舍得、洋河等次高端品牌也在屯重兵搶占市場。而酒鬼酒偏居湖南，在上一輪白酒高增長周期中失去了走向全國的機(jī)會，加之產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一，全系以次高端產(chǎn)品為主，在整體市場競爭中攻防不平衡，目前來看，整體上還處于弱勢防守地位。”