隨著消費升級，越來越多的消費者關(guān)注的健康型醬油。2018年3月12日，加加食品發(fā)布公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及/或支付現(xiàn)金的方式購買勵振羽等合計持有的大連金槍魚釣股權(quán)，作價48億元。

        近日，加加食品發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會湖南監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司、控股股東及相關(guān)當(dāng)事人將受到警告和罰款。

　　《行政處罰事先告知書》顯示，加加食品及湖南卓越涉嫌信息披露違法違規(guī)一案已由湖南證監(jiān)局調(diào)查完畢。依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，湖南證監(jiān)局?jǐn)M決定對加加食品、湖南卓越給予警告，并各處以罰款40萬元。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新公開表示，這說明上市公司內(nèi)部管理混亂，缺乏完善的法人治理。“這也是因為我們暫時還缺乏嚴(yán)懲的條款，違法成本太低，威懾力度不夠。”不過，監(jiān)管層目前也在努力改變這個現(xiàn)狀，證券法和刑法的修訂，都會加大這方面的懲罰，尤其是中國特色的證券集體訴訟制度出來之后，它的效果肯定會是立竿見影的。

　　在此之前，加加食品已經(jīng)深陷負(fù)面漩渦。時間財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，加加食品于今年3月取消了實控人增持計劃，此舉也被深交所要求進行解釋，是否存在“忽悠式減持”及通過披露增持計劃炒作股價緩釋平倉風(fēng)險的情形。今年4月，加加食品及相關(guān)當(dāng)事人又因卓越投資及實控人楊振拆借加加食品自有資金、違規(guī)開具商業(yè)票據(jù)的行為，構(gòu)成非經(jīng)營性資金占用，受到深交所處分。

　　　曾經(jīng)的“中國醬油股”如今卻面臨業(yè)績停滯的窘境，股價也是一路下跌。截至9月20日收盤，4.08元每股，上漲4.35%，總市值47億元，與海天味業(yè)3000億市值相比，不足海天味業(yè)2%。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對時間財經(jīng)表示，加加食品一系列糾紛的根源是缺錢。原因是其自上市以來主業(yè)一直經(jīng)營不善，盈利性較差，進行的一系列多元化嘗試又都以失敗告終。

　　時間財經(jīng)就相關(guān)問題聯(lián)系加加食品到了董秘辦，對方表示，會以郵件形式回復(fù)，截至發(fā)稿，尚無回復(fù)。

　　違規(guī)背后債務(wù)危機

　　早在今年6月5日，加加食品及其控股股東湖南卓越就收到下發(fā)的《調(diào)查通知書》立案原因為“涉嫌信息披露違法違規(guī)”。

　　直到9月17日，加加食品公告披露的湖南證監(jiān)局《行政處罰事先告知書》將3項罪狀坐實。告知書揭示，加加食品及湖南卓越主要存在資金占用、關(guān)聯(lián)交易、提供擔(dān)保三項信披違規(guī)違法事實。

　　經(jīng)查明，2018年2月9日和11日，加加食品、湖南卓越實際控制人、董事長楊振指示加加食品財務(wù)人員將加加食品2400萬元轉(zhuǎn)給其指定的自然人劉某渝，將3000萬元轉(zhuǎn)給湖南卓越控制的湖南派仔食品有限公司。上述兩筆轉(zhuǎn)賬金額合計5400萬元，占公司2017年年報經(jīng)審計凈資產(chǎn)的2.62%，未經(jīng)公司董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理辦公會審議，在事項發(fā)生時，未通過臨時公告予以及時披露，截至2018年5月28日前述資金占用已全部歸還。

　　2017年3月7日至2018年1月30日，為向外部保理等機構(gòu)融資或幫助湖南卓越對外借款提供質(zhì)押，楊振指楊振指使加加食品財務(wù)人員收集公司U盾、復(fù)核U盾、密碼等交予湖南卓越財務(wù)總監(jiān)，湖南卓越借此向其兩家關(guān)聯(lián)企業(yè)“寧夏可可美、寧夏玉蜜淀粉開具商業(yè)承兌匯票共6.988億元，向楊振指定的另一家公司農(nóng)耕世紀(jì)開具商業(yè)承兌匯票2000萬元。

　　上述合計開具71880萬元商業(yè)承兌匯票的關(guān)聯(lián)交易事項，占公司2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的34.91%，未經(jīng)加加食品董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理辦公會審議，不具有真實的交易背景，在事項發(fā)生時，均未按照規(guī)定予以披露；截至2018年9月28日，前述商業(yè)承兌匯票已全部結(jié)清。

　　2017年11月楊振使用加加食品的公章，以加加食品的名義為湖南卓越對外借款提供擔(dān)保2.95億元，占公司2017年年報經(jīng)審計凈資產(chǎn)的14.33%，未經(jīng)加加食品董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理辦公會審議，在事項發(fā)生時，未通過臨時公告予以及時披露。截至2018年9月28日，前述違規(guī)擔(dān)保已全部解除。

　　湖南證監(jiān)局認(rèn)為，加加食品上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》和《證券法》相關(guān)規(guī)定，依法擬決定：對加加食品給予警告并罰款40萬元；對湖南卓越給予警告并罰款40萬元；對楊振給予警告并罰款20萬元，對楊子江（楊振之子）等5名有責(zé)人員給予警告，并分別罰款3萬元至5萬元。以上各項擬罰款合計119萬元。

　　事實上，上述違規(guī)事項側(cè)面反映的是實控人楊振一度遭遇的資金窘境。時間財經(jīng)注意到，加加食品于2018年6月發(fā)布公告稱，部分銀行賬戶、部分子公司股權(quán)被司法凍結(jié)及部分土地房產(chǎn)資產(chǎn)被查封。其中，有16個銀行賬戶被凍結(jié)，賬戶余額為290.45萬元。

　　不過，在2018年年報中，加加食品提到截至2019年3月26日前述銀行賬戶、子公司股權(quán)，及土地房產(chǎn)被全部解除凍結(jié)。

　　為了穩(wěn)定發(fā)展，加強股民信心，去年2月4日，加加食品公告稱，楊振計劃用自有資金增持公司股份。今年3月2日，加加食品宣布取消增持計劃，股民期待的回本終究落空。

　　深交所中小板公司管理部發(fā)函要求加加食品說明，是否存在”忽悠式增持“，以及通過披露增持計劃炒作股價緩釋平倉風(fēng)險、損害中小投資者利益的情形。

　　加加食品回應(yīng)稱，由于股價短時間出現(xiàn)大幅度下跌，卓越投資及楊振面臨股票質(zhì)押平倉風(fēng)險，債務(wù)危機蔓延到上市公司，為此原用于增持資金優(yōu)先解決債務(wù)危機，保證上市公司控制權(quán)。

　　”蛇吞象“重組案難實現(xiàn)

　　在繼公司及控股股東被證監(jiān)會立案調(diào)查后，加加食品還在進行一筆耗資巨大的收購交易。當(dāng)前加加食品的凈資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模僅為22億元，收購體量比自身更大的公司，如此行為可謂蛇吞象。

　　在停牌4個月之后，該收購金額確定為47.1億元。

　　當(dāng)前加加食品的總資產(chǎn)規(guī)模僅不足30億元，收購體量比自身更大的公司，如此行為可謂蛇吞象。這次收購已進行了一年，2018年12月，公司決定延期向證監(jiān)會報送重組文件，當(dāng)前沒有進展。

　　在今年6月回復(fù)深交所公告中，加加食品表示，公司正在積極配合監(jiān)管部門的立案調(diào)查。綜合考慮重組進度及立案調(diào)查事項的影響，交易雙方仍有較強的合作意愿，公司與重組相關(guān)方仍在繼續(xù)推進本次重組。

　　資料顯示，金槍魚釣從事海洋金槍魚捕撈。據(jù)報道，金槍魚釣在資本市場異?；钴S。2014年，金槍魚釣赴港上市，未果；2016年，欲借殼東方鉭業(yè)登陸A股，最終落下一地雞毛。這并沒有使其挫傷。2017年，公司先后獲得燕園創(chuàng)投、冠匯世紀(jì)巨額融資；2018年，上市心未了的金槍魚釣又與加加食品走到了一起。

　　在此次收購中，金槍魚釣做出業(yè)績承諾，2018、2019、2020年度實現(xiàn)的扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于3.5億元、4億元、4.5億元。在方案設(shè)計上，加加食品采用了現(xiàn)金加股份的方式，通過定向增發(fā)的方式募集7億元資金專門用于現(xiàn)金對價部分，其余40億元采用加加食品的股份來支付。

　　上海九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐俊雄對時間財經(jīng)表示，收入和利潤下滑，競爭品牌業(yè)績卻持續(xù)增加，加之輿論對加加食品非常不利，投資者和金槍魚釣對加加食品都缺乏信心，這就導(dǎo)致了股價下滑以及重組的停滯。加加食品一定要想辦法成功重組，以提振投資者信心，一旦加加食品并購失敗，依然存在著控制權(quán)旁落的風(fēng)險。

　　掉隊的加加醬油

　　2012年1月6日，加加食品上市的時候，海天味業(yè)才準(zhǔn)備上市，千禾味業(yè)還是個地方小品牌。那時的加加食品，本可以借著市場的迸發(fā)期跟”老大哥“海天味業(yè)過過招，不曾想，還沒靠近就被越甩越遠，47億市值對抗3000億市值局勢下，前者顯得非常”渺小“。

　　貴為”中國醬油股“，除了受到行政處罰外，加加食品還面臨著業(yè)績增長疲緩的問題。據(jù)了解，自2012年上市以來，加加醬油營收增長幾乎處于停滯狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012-2018年，公司實現(xiàn)營收分別為16.57億元、16.78億元、16.85億元、17.55億元、18.87億元、18.91億元和17.88億元；同比增長分別為-1.56%、1.30%、0.40%、4.17%、7.50%、0.24%、-5.44%。

　　上海九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐俊雄表示，加加食品業(yè)績下滑，除了有產(chǎn)品銷售下滑的原因，根本原因在與內(nèi)部治理混亂，

　　實質(zhì)上，為尋求業(yè)績突圍，加加食品今年曾籌劃收購辣妹子食品股份有限公司股權(quán)，但由于核心條款未達成一致，該收購在10月份戛然而止。

　　朱丹蓬認(rèn)為，加加食品經(jīng)營的失利，跟公司上市后過于追求業(yè)務(wù)多元化有一定關(guān)系，從而導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)被削弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國醬油市場銷售額規(guī)模約為920億元。2017 -2020年復(fù)合增長率一直維持在10%左右，2020年，醬油市場規(guī)模估計達到1110億元。

　　徐雄俊表示，調(diào)味品行業(yè)目前呈現(xiàn)出增長緩慢態(tài)勢，越來越多的消費者更加注重健康，減少醬油產(chǎn)品的購買。”而且，與其他醬油品牌相比，加加食品的醬油主打中低端市場，使得加加食品醬油產(chǎn)品的利潤率更低，加加食品自身的營收增長也變得更困難“。

       加加食品2012年初于深交所上市，彼時以“中國醬油股”的榮譽站上A股舞臺。過往的資料顯示，1996年，加加醬油廠在湖南寧鄉(xiāng)正式成立，并定位高端醬油，靠著差異化的產(chǎn)品定位、各種途徑鋪廣告，招商擴渠道、豪賭央視兩個月的“標(biāo)王”，借助中央一套打開全國市場。