不久前的一則漲價(jià)通知，讓“低調(diào)”的洽洽食品重回聚光燈下，這被外界看作是洽洽食品業(yè)績(jī)下滑時(shí)做出的應(yīng)對(duì)之策。2017年，洽洽食品營(yíng)業(yè)收入36.02億元，同比增長(zhǎng)2.55%，凈利潤(rùn)3.19億元，同比下降9.75%，扣非凈利潤(rùn)2.25億元，同比下降20.82%。

　　業(yè)績(jī)表象之下更值得關(guān)注的是，洽洽食品葵花子主業(yè)增長(zhǎng)停滯的背景之下，公司急于拓展新品類維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但正是這些多元化業(yè)務(wù)拖累了公司整體業(yè)績(jī)。前幾年作為第二主業(yè)培養(yǎng)的喀吱脆薯片，在洽洽食品2017年的年報(bào)中“突然消失”；2017年重點(diǎn)打造的每日?qǐng)?jiān)果，能否在休閑零食市場(chǎng)掀起一場(chǎng)黃袋風(fēng)暴？

　　主業(yè)增長(zhǎng)停滯

　　多元化業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)

　　偏居安徽的洽洽食品（002557.SZ）在瓜子這個(gè)領(lǐng)域做到了全國(guó)市場(chǎng)份額，并于2011年登陸深交所。上市后，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)在近年出現(xiàn)下滑。2016年和2017年出現(xiàn)“兩連降”。如果剔除動(dòng)輒幾千萬(wàn)元的補(bǔ)助，洽洽食品的扣非凈利潤(rùn)跌幅更為驚人。

　　2017年，洽洽食品營(yíng)業(yè)收入36.02億元，扣非凈利潤(rùn)2.25億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利率為6.25%，較2015年和2016年的水平下降了2個(gè)百分點(diǎn)。斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，洽洽食品的核心主業(yè)葵花子，從2014年開(kāi)始，基本陷入增長(zhǎng)停滯的狀態(tài)，2017年甚至出現(xiàn)下滑。葵花子業(yè)務(wù)在公司營(yíng)業(yè)收入中的占比逐步降低，2017年首度跌破七成。

　　2017年葵花子的毛利率為33.38%，而公司的整個(gè)休閑食品板塊的毛利率僅為30.81%。2017年，洽洽食品葵花子板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本下降1.32%，而堅(jiān)果類板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本暴增了144.81%。在葵花子營(yíng)業(yè)收入、毛利率、成本較為穩(wěn)定的前提下，公司2017年的扣非凈利潤(rùn)（2.25億元）較2016年（2.85億元）減少了6000萬(wàn)。由此可見(jiàn)，拖累公司業(yè)務(wù)的正是葵花子以外的其他業(yè)務(wù)。

　　多元化業(yè)務(wù)難賺錢，靠主業(yè)漲價(jià)來(lái)維持，這到底是個(gè)什么套路？

　　內(nèi)憂外患之中

　　每日?qǐng)?jiān)果能否救主？

　　在上市之前，洽洽食品就意識(shí)到，光靠瓜子這個(gè)品類，很難維持公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。所以，公司很早就開(kāi)始了多元化。

　　那幾年，洽洽食品在洽洽瓜子之外，不斷推出新品：2010年推出喀吱脆（薯片），2013年推出啵樂(lè)凍（果汁果凍），當(dāng)年通過(guò)收購(gòu)洽康推出牛肉醬和豆干，以及怪U味（怪味豆）、奶香花生等。

　　不過(guò)，在瓜子之外，洽洽此前在多元化上真正做出一定規(guī)模的，只有一個(gè)喀吱脆。

　　此前有媒體報(bào)道稱，洽洽食品果凍業(yè)務(wù)兩年虧了2000萬(wàn)元，牛肉醬業(yè)務(wù)也陷入困境，至于薯片業(yè)務(wù)是否盈利，則無(wú)從得知。

　　上市之前的2010年，洽洽食品薯片板塊的營(yíng)業(yè)收入為7587.20萬(wàn)元，在公司營(yíng)業(yè)收入中的占比僅為3.6%。公司上市的2011年，薯片板塊的業(yè)績(jī)飆升為2.98億元，占比10.98%。

　　此后幾年，薯片一直是洽洽食品除葵花子之外的第二主業(yè)，不過(guò)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的波動(dòng)較大。

　　2012年-2016年，洽洽食品薯片業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.09億元、1.72億元、1.81億元、2.05億元、2.13億元，在公司營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為7.60%、5.76%、5.81%、6.19%、5.91%。

　　到了2017年，薯片業(yè)務(wù)在洽洽食品的年報(bào)中已經(jīng)不再單列，取而代之的是堅(jiān)果業(yè)務(wù)。該板塊當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入2.47億元，在公司營(yíng)業(yè)收入中占比6.86%。

　　要知道，前幾年，洽洽食品旗下堅(jiān)果類產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入僅為幾百萬(wàn)元到一千萬(wàn)元左右，2017年業(yè)務(wù)突然爆發(fā)應(yīng)該歸因于2017年推出的每日?qǐng)?jiān)果。

　　2017年二季度，洽洽食品旗下的每日?qǐng)?jiān)果上市，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)含稅銷售收入1.6億元。洽洽食品的每日?qǐng)?jiān)果，以黃色為包裝主色調(diào)，洽洽對(duì)外宣稱“黃袋風(fēng)暴”。

　　每日?qǐng)?jiān)果并非洽洽獨(dú)創(chuàng)，這種將各種堅(jiān)果小包裝混搭的品類，幾無(wú)任何技術(shù)含量。來(lái)伊份（603777.SZ）、三只松鼠、百草味、沃隆、中糧……只要是叫得上名的品牌，在產(chǎn)品序列中都有一個(gè)每日?qǐng)?jiān)果。

　　當(dāng)年做薯片之時(shí)，洽洽食品業(yè)績(jī)?cè)鏊俨诲e(cuò)，試錯(cuò)在資本市場(chǎng)的成本較低，現(xiàn)在內(nèi)外環(huán)境大不一樣了。

　　內(nèi)，瓜子主業(yè)疲軟，盈利能力下滑，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)引起關(guān)注；外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、百草味（好想?02582.SZ）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）都在分食休閑零食這塊蛋糕，線上線下的優(yōu)勢(shì)，讓長(zhǎng)于傳統(tǒng)渠道的洽洽食品無(wú)法再?gòu)娜莶黄取?/p>

　　近兩年洽洽食品力推的每日?qǐng)?jiān)果，算是在同行們的碗里搶飯吃。大家能答應(yīng)嗎？