中國啤酒業(yè)的市場格局伴隨著華潤雪花與喜力的聯(lián)姻，未來或?qū)⒏淖?。而華潤雪花控股股東華潤創(chuàng)業(yè)持股喜力股份，不僅開創(chuàng)了國內(nèi)啤酒企業(yè)持股國際啤酒巨頭股份的先河，同時也開啟了中國啤酒國際化進程的新篇章。

雪花聯(lián)姻喜力高端化布局

  8月3日，華潤啤酒發(fā)布公告稱，公司直接控股股東華潤集團（啤酒）有限公司（下稱 “CBL”）將向喜力集團出售40%股權，總價243億港元。同時，上市公司控股股東華潤創(chuàng)業(yè)收購喜力集團0.9%股權，收購價則為4.64億歐元。

  華潤啤酒在公告中表示，雙方同時簽訂了相關條款，主要內(nèi)容包括Heineken 集團轉(zhuǎn)讓在華現(xiàn)有業(yè)務（包括喜力在中國的三家啤酒生產(chǎn)工廠），并將其業(yè)務與華潤啤酒在中國境內(nèi)的啤酒業(yè)務融合；華潤啤酒能夠借助Heineken 集團的全球經(jīng)銷網(wǎng)絡，支持和加快公司的雪花品牌和其他中國啤酒品牌的國際成長并使其成為中國啤酒品牌等。

  華潤啤酒表示，上述合作和相關交易為華潤啤酒提供在中國高端啤酒市場發(fā)展的一個重要和戰(zhàn)略性的機遇，并為合作雙方提供了一個提升潛在價值的機會。

  對此，華潤雪花公司總經(jīng)理侯孝海接受《證券日報》記者采訪時表示，目前國內(nèi)啤酒行業(yè)正從原來的**圈地轉(zhuǎn)向企業(yè)間的競速跑，高端化將成為取勝的關鍵。“通過和喜力的戰(zhàn)略合作實現(xiàn)4個方面的作用，一方面幫助華潤啤酒在高端化進一步提速，通過5年-10年的努力搶占高端市場梯隊的位置；另一方面釋放喜力在中國市場的潛力，促進喜力品牌在中國市場高質(zhì)量的增長；同時借助合作推動華潤啤酒走向國際市場；此外，加強交流合作，實現(xiàn)雪花啤酒擁有更高的效率和更高的利潤水平。”

  侯孝海告訴記者，目前雙方簽訂的僅僅是一系列非約束力協(xié)議，下一步還要盡職調(diào)查、正式合同的談判簽約和相關的政府審批等工作。

  不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，雙方的首次簽約陣容強大，接下來具體的談判主要集中在兩家公司身上，因為喜力在中國的市場份額不大，所以反壟斷調(diào)查對此次合作不會有太大的障礙，雙方未來的合作變數(shù)不大。

  啤酒營銷專家方剛接受《證券日報》記者采訪時表示，華潤啤酒要做中國啤酒行業(yè)的兩個老大，一個是體量老大，一個是利潤老大。華潤啤酒規(guī)模老大目前無人能撼動，但是利潤老大則受到百威的威脅。而高端啤酒之間的爭奪將是未來啤酒行業(yè)的主要競爭點，華潤啤酒與喜力合作，是一次互補性很強的合作，華潤啤酒通過這次收購，將解決雪花啤酒高端乏力問題，以及公司國際化問題，同時喜力啤酒在中國長期的非主流地位，通過華潤雪花的渠道優(yōu)勢有可能得以扭轉(zhuǎn)。

  方剛表示，在百威收購南非米勒之后，喜力啤酒在戰(zhàn)略上承壓，和華潤啤酒合作是條上策。“這次合作有三大看點，一是華潤雪花啤酒獲得喜力啤酒中國區(qū)域銷售；二是喜力啤酒將中國區(qū)業(yè)務轉(zhuǎn)讓；三是華潤雪花啤酒借船出海，邁進國際市場。”

  對于華潤雪花與喜力合作，興證國際證券分析師張憶東表示，雙方聯(lián)姻有助于華潤雪花重點發(fā)力高端啤酒市場：在高端啤酒市場，中國品牌是次要力量，外資品牌是主要力量，其中份額的是百威英博，占比 40%以上。華潤雪花單一的依靠國產(chǎn)品牌難以打開高端啤酒市場，因此與外資品牌合作是選擇，能夠率先建立公司在高端啤酒市場的優(yōu)勢。

  目前，華潤雪花已推出中高端產(chǎn)品系列雪花臉譜、雪花黑啤、雪花純生、勇闖天涯 SuperX，未來在高端啤酒領域?qū)⒁韵擦橹?，此外還會上市 2-3 款主力高端產(chǎn)品。公司希望未來在高端啤酒領域能夠與百威抗衡。

  張憶東表示，此次交易及戰(zhàn)略合作事項旨在綁定喜力啤酒，進一步擴大公司高端市場份額， 提升華潤啤酒的全球影響力。公司將繼續(xù)推進品牌重塑、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固領先的市場地位。上調(diào) 2018年、2019 年公司凈利潤至18.58億元和24.64 億元，同比增長58.1%和32.2%，持續(xù)高于行業(yè)增速。 但由于雙方的具體合作細則還在制定中，最終合作反映到業(yè)績中尚需時間，因此維持公司目標價格 39 港元/股，維持審慎增持評級。

中國啤酒或迎國際化時代

  值得一提的是，中國啤酒一直在走國際化之路，但是海外業(yè)務微不足道。而此次華潤啤酒與喜力的合作，業(yè)內(nèi)專家認為，這是中國啤酒企業(yè)開啟國際化進程的重要歷史進程。

  事實上，縱觀國內(nèi)啤酒行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過前幾年的并購大戰(zhàn)，國內(nèi)前五名啤酒企業(yè)的市場集中度高達80%，但是消費升級趨勢之下，行業(yè)正在從**圈地轉(zhuǎn)向企業(yè)競速賽。而百威啤酒通過一系列收購高端啤酒品牌和精釀啤酒品牌后，目前在高端啤酒市場表現(xiàn)的十分強勢，華潤雪花雖然也打出高端戰(zhàn)略，但目前來看效果并不理想，另外，在國內(nèi)市場上，80%以上的高端啤酒均是國外品牌，國產(chǎn)啤酒要想在高端領域打出一片天下，并不容易。

  《證券日報》記者查閱百威啤酒、喜力和雪花業(yè)績顯示，其中，百威和喜力已經(jīng)發(fā)布了2018年半年報，數(shù)據(jù)顯示，喜力啤酒2018年上半年實現(xiàn)凈收入107.77億歐元，同比增長4.2%；實現(xiàn)凈利潤9.5億歐元，同比增加9.1%。其中，喜力中國區(qū)啤酒銷量取得了個位數(shù)增長，這主要得益于核心區(qū)域的優(yōu)化表現(xiàn)，以及現(xiàn)代渠道和電商渠道的成績。

  而百威英博財報顯示，2018年二季度，百威英博在中國區(qū)實現(xiàn)銷量同比增長3%，收入同比增長6.8%，每百升啤酒的收入同比增長3.7%。2018年上半年，百威英博中國區(qū)銷量同比增長2.4%，收入同比增長5.7%，每百升啤酒的收入同比增長3.3%。

  作為國內(nèi)啤酒規(guī)模的華潤雪花，雖然公司目前尚未公布2018年半年報，但是公司2017年實現(xiàn)營業(yè)額297.32億元，同比增長3.6%；2017年華潤雪花的啤酒銷量為1181.9萬KL，同比增長0.9%，表現(xiàn)優(yōu)于啤酒行業(yè)平均水平，市場占有率進一步提高。據(jù)國家統(tǒng)計據(jù)數(shù)據(jù)，2017年，全國啤酒產(chǎn)量為4401.5萬KL，由此計算，華潤雪花啤酒的市場份額已增至約26.9%。

  “未來啤酒行業(yè)的競爭將是高端啤酒和次高端啤酒之間的競爭，而有了喜力高端品牌的支撐，華潤雪花可以與百威啤酒相抗衡。”方剛對記者表示，華潤雪花與國際高端啤酒品牌喜力合作，無疑插上了騰飛的翅膀。

  值得注意的是，此次華潤雪花不僅將喜力中國區(qū)業(yè)務納入懷中，借力打造高端品牌的同時，雙方的合作還有一個亮點值得關注。

  根據(jù)華潤雪花的公告顯示，此次雙方聯(lián)姻，除了喜力持股華潤雪花40%股份外，華潤雪花股東華潤創(chuàng)業(yè)則以約4.63億歐元的總現(xiàn)金對價購買約520萬股喜力股份，約占喜力0.9%股權。

  雖然擁有喜力僅0.9%的股權，在方剛看來，此次華潤持股喜力股份雖然不多，但此舉不亞于當年李書福收購奔馳。

  “高端化和國際化是華潤雪花的兩大核心要點，華潤持股喜力，則是國內(nèi)啤酒持股國際啤酒的案例，借助喜力彌補雪花的國際品牌短板，雙方合作形成合力。”方剛?cè)绱吮硎尽?/p>

  對于華潤雪花國際化進一步的布局，以及公司是否會進一步增持喜力股份一事？侯孝海對《證券日報》記者表示，“雪花沒有進一步增持喜力的計劃。華潤持有喜力少數(shù)股權，是為了緊密合作、一起發(fā)展、共建國際啤酒交流平臺。”

  而對于國際化布局，侯孝海表示，“一方面，引進國際品牌到中國，實現(xiàn)國際好產(chǎn)品和國內(nèi)好渠道的互補；另一方面，通過合作，拓展雪花國產(chǎn)品牌銷售國外市場。”