受子公司御嘉影視商譽減值撥備影響，自稱“中國水牛奶”的皇氏集團1月29日發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告修正公告，將三季報中的預(yù)計盈利567.4萬元-3404.4萬元，修正為虧損6.5億元-5.7億元，這意味著其凈利下降幅度最少達(dá)1104.58%。

　　子公司御嘉影視商譽減值計提超5億元

　　對于2018年業(yè)績預(yù)告由盈轉(zhuǎn)虧，皇氏股份解釋稱，本次業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)差異的主要原因為全資子公司皇氏御嘉影視集團有限公司（簡稱“御嘉影視”）2018年四季度業(yè)績未達(dá)到預(yù)期，公司擬對其計提商譽減值所致。

　　受影視文化產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化的影響，御嘉影視重點投資的影視劇制作項目未能按計劃實施，致使皇氏集團2018年度業(yè)績較去年同期出現(xiàn)大幅下降。出于謹(jǐn)慎性原則，皇氏集團擬對并購御嘉影視形成的商譽計提5.4億元-5.6億元減值準(zhǔn)備，由此將減少公司2018年度凈利潤5.4億元-5.6億元。

　　公開資料顯示，2014年11月，皇氏集團以6.83億元價格完成對御嘉影視股權(quán)的收購，“進入增長空間廣闊的影視傳媒領(lǐng)域”，轉(zhuǎn)型為乳業(yè)+影視的雙主業(yè)發(fā)展模式。收購當(dāng)年，御嘉影視便為皇氏集團貢獻(xiàn)了39.31%的凈利潤。

　　根據(jù)皇氏集團與交易對方李建國簽署的利潤補償協(xié)議，李建國承諾御嘉影視2014年-2017年扣非后凈利潤分別不低于6500萬元、8775萬元、11846萬元、15992萬元?；适霞瘓F財報顯示，御嘉影視在上述報告期內(nèi)的業(yè)績完成率分別為102.33%、101.1%、102.31%、102.09%。

　　盡管御嘉影視連續(xù)4年達(dá)到業(yè)績承諾，但在2016年，皇氏集團當(dāng)時第二大股東、御嘉影視原股東李建國因個人身陷經(jīng)濟糾紛，其持有的11.87%皇氏集團股權(quán)均被質(zhì)押及司法凍結(jié)。

　　2018年8月15日，北京市第二中級人民法院對李建國名下所持5841萬股皇氏集團股票在淘寶網(wǎng)進行拍賣，結(jié)果流拍。

　　根據(jù)北京市第二中級人民法院裁定執(zhí)行書，此次股票拍賣源于李建國未按照上海市黃浦公證處2017年10月11日向其下發(fā)的執(zhí)行通知執(zhí)行，法院因此裁定凍結(jié)李建國4億多元銀行存款，申請執(zhí)行人為東方證券。

　　2018年9月18日，皇氏集團公告稱，李建國與東方證券的公證債權(quán)文書糾紛案件已進入執(zhí)行階段。李建國持有的5841萬股皇氏集團股票將作價3億元交付東方證券抵償債務(wù)，東方證券因此持有皇氏集團6.97%的股份，“被動”成為第二大股東，李建國持股比例下降至1.06%。

　　頻繁跨界埋隱患

　　公開資料顯示，皇氏集團前身皇氏乳業(yè)于2001年5月成立，2010年上市，2014年更名為皇氏集團。2012年，皇氏集團凈利下滑44.61%，結(jié)束了6年的連續(xù)增長。由于北、上、廣、深等一線城市乳品銷售未達(dá)預(yù)期，皇氏當(dāng)年即決定轉(zhuǎn)變營銷網(wǎng)絡(luò)投資策略，聚焦廣西及廣州、昆明、貴陽3家分公司。

　　乳業(yè)擴張遇挫后，2014年11月，皇氏集團購得御嘉影視股權(quán)，報表合并新增7家公司。2015年，皇氏集團再度拿下盛世驕陽股權(quán)和**在線60%股權(quán)，當(dāng)年新增合并報表公司15家。

　　而至2016年，在收購**在線剩余40%股權(quán)、入股母嬰跨境電商臻品悅動和SAAS平臺易聯(lián)視訊后，皇氏主營業(yè)務(wù)已由兩大支柱擴大至乳制品、影視娛樂、幼兒、互聯(lián)網(wǎng)渠道四大板塊。同年，皇氏集團控股的上海賽領(lǐng)皇氏基金還參與了萬達(dá)商業(yè)私有化的要約收購。2018年又有消息傳出，皇氏集團將在四川資陽投建55億元“檸檬小鎮(zhèn)”項目。

　　涉足領(lǐng)域過多，也為皇氏集團管理埋下了隱患。2017年11月21日，皇氏集團前董事、盛世驕陽實際負(fù)責(zé)人徐蕾蕾因股份質(zhì)押遭平倉，被動賣出所持部分皇氏股份且未及時披露，進而引發(fā)深交所問詢，要求皇氏集團對盛世驕陽的管控能力等進行說明。

　　2018年5月7日，皇氏集團宣布擬以8.12億元的價格出售全資子公司盛世驕陽股權(quán)?；适霞瘓F解釋稱，此次資產(chǎn)出售主要是基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整考慮，擬退出回報期較長的高投入項目，集中財力發(fā)展乳業(yè)、電視劇制作發(fā)行及信息服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　事實上，從完成收購到掛牌出售，盛世驕陽易主皇氏集團僅不到3年時間。2016年，盛世驕陽運營收入比例指標(biāo)僅完成38.22%，低于業(yè)績承諾的55%。2017年，由于受數(shù)字電視整治政策、版權(quán)運營成本高企等影響，盛世驕陽扣非后凈利為3065.44萬元，運營收入比例實際完成31.13%，遠(yuǎn)低于業(yè)績承諾的1.08億元、65%。受盛世驕陽拖累，皇氏集團對此次收購計提商譽減值1.91億元，并對2017年度業(yè)績快報大幅向下修正，由此受到監(jiān)管部門問詢。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌此前接受新京報記者采訪時表示，皇氏名稱從“乳業(yè)”到“集團”，說明其水牛奶業(yè)務(wù)在完成IPO使命后將逐漸退出主業(yè)角色，“通過其蹭投資熱度、拉高股價、再融資、不斷進行資產(chǎn)重組的套路，說明皇氏管理層或大股東的興趣不在經(jīng)營實業(yè)。雖然這種操作帶來了短期收益，但無法長久維持，最終會為此付出代價。”