1月28日下午，水井坊（600779，SH）發(fā)布《2018年年度業(yè)績預(yù)增公告》，預(yù)計報告期內(nèi)凈利潤同比增長超七成，營業(yè)收入同比增長近四成。在總體銷量下滑的情況下，是中高檔酒的增長支撐起了水井坊營收凈利雙增的成績。

　　凈利增幅超營收

　　2018年度，水井坊預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增加約2.4億元，同比增長約73%；營業(yè)收入與上年同期相比增加約7.7億元，同比增幅約為38%。此外，歸屬于上市公司股東的扣非凈利與上年同期相比增加約2.5億元，同比增加約69%。

　　按照2017年的營收與凈利潤計算，預(yù)計水井坊2018年的營收和凈利應(yīng)該分別為28.18億元和5.75億元。

　　這一增長顯然符合水井坊董事長范祥福的預(yù)期。在水井坊于2018年4月舉辦的業(yè)績交流會上，范祥福曾表示，公司對未來增長持審慎態(tài)度，將2018年銷售收入目標(biāo)定位在增長40%左右。

　　與水井坊2017年營收增幅大于凈利增幅不同的是，今年水井坊實現(xiàn)了凈利增幅超越營收增幅。同時，預(yù)增公告顯示，報告期內(nèi)，水井坊的總銷售量同比下滑了13%，其中低檔酒（基酒）銷售量同比減少約56%，但中高檔酒銷售量與上年同期相比增加了約1487.67千升，同比增加了約27%。

　　中高端酒銷量及占比的提升，使得水井坊凈利潤大幅提升。水井坊表示，2018年，在消費升級的大背景下，白酒市場中高端板塊實現(xiàn)了較快增長，公司主導(dǎo)產(chǎn)品水井坊臻釀八號、井臺裝、典藏大師版均實現(xiàn)了較好增長。

　　押注高端戰(zhàn)略

　　水井坊的高端產(chǎn)品以典藏及菁翠為代表，范祥福曾表示，在2017年，公司300元～600元中高端價格帶產(chǎn)品銷量增長較快，高端產(chǎn)品典藏及菁翠的銷量是上年同期的3.7倍。但其坦言，兩產(chǎn)品的高成長性與其上市較晚、基數(shù)較低有關(guān)。

　　在水井坊財報中，其“高檔”主要代表品牌為水井坊品牌系列。去年前三季度，其“高檔”品牌營業(yè)收入同比增長50%，達到20.63億元。

　　2017年6月，水井坊宣布放棄低端白酒，全力經(jīng)營中高端白酒。

　　但水井坊為構(gòu)建高端產(chǎn)品體系投入了高額的市場費用，并一度遭受市場質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，水井坊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不到1.47億元，同比下降60%以上。同期，水井坊銷售費用約為6.5億元，同比增幅高達78%左右。

　　除費用投放問題外，水井坊的庫存也持續(xù)攀升。2018年三季報顯示，水井坊存貨為12.8億元，同比增加18.48%。

　　在2019年初舉行的一次溝通會上，范祥福對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司存貨余額的增長主要是由于自制半成品的增加，后者主要是為公司將來生產(chǎn)高端產(chǎn)品做預(yù)留。

　　目前看來，水井坊的高端戰(zhàn)略的確為其增利提供了裨益。但有業(yè)內(nèi)人士對記者指出，水井坊在高端產(chǎn)品方面一向是站位高、盤子小、且基礎(chǔ)較一線白酒薄弱，因此水井坊在高端產(chǎn)品投入方面不敢放松也不敢走錯，對于水井坊而言，其要繼續(xù)實施高端戰(zhàn)略意味著它的投入不會大幅降低。該人士還表示，大幅加碼高端產(chǎn)品也意味著在行業(yè)面臨波動時公司抗風(fēng)險能力會相對較低。

　　而作為同業(yè)者，瀘州老窖總經(jīng)理林鋒在今年初提到，2019年將是白酒企業(yè)競爭最困難的一年，很多企業(yè)的費用會大幅增長，而費用的增長正是很多企業(yè)面臨的難關(guān)。