已經(jīng)連續(xù)虧損兩年的西部牧業(yè)在2018年度終于實現(xiàn)扭虧為盈，避免了被ST的命運。4月18日，西部牧業(yè)發(fā)布2018年業(yè)績報告，實現(xiàn)營收6.78億元，同比下降2.13%；歸屬于上市公司股東的凈利1971.01萬元，同比增長105.37%。然而，西部牧業(yè)的扭虧為盈并非是靠主營業(yè)務(wù)收入，而是依賴于財務(wù)調(diào)整，年報顯示，在扣除非經(jīng)常性損益之后，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.11億元。

　　靠變賣資產(chǎn)和政府補貼實現(xiàn)扭虧

　　近年來，受養(yǎng)殖板塊虧損和新入下游乳品公司市場競爭激烈等影響，西部牧業(yè)連續(xù)虧損。2016年、2017年，西部牧業(yè)凈利分別為-5221.47萬元、-3.67億元，同比下降幅度分別高達324.98%、602.91%。

　　西部牧業(yè)在公告中表示，2018年西部牧業(yè)決定將效益不佳、持續(xù)虧損的部分養(yǎng)殖公司進行剝離，先后出售16家奶牛、肉牛養(yǎng)殖公司股權(quán)、資產(chǎn)，上述兩次出售股權(quán)、資產(chǎn)交易價格總計為2.63億元，

　　西部牧業(yè)方面認為，這是結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略提出的，有利于改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)負擔，進一步增強企業(yè)競爭力，符合公司長遠發(fā)展規(guī)劃，符合公司及全體股東的利益，對2018年度公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。

　　公告顯示，截止2018年年末，上述股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款已全部收回，且各養(yǎng)殖公司所欠西部牧業(yè)的款項也已全部收回。

　　專家宋亮對此也曾表示，西部牧業(yè)主要是在剝離不良資產(chǎn)，輕裝上陣，這種做法是正確的。過去兩年的虧損造成了西部牧業(yè)資金短缺，通過出售資產(chǎn)獲取資金，在一定程度上可以緩解其資金壓力。

　　2018年初，西部牧業(yè)借貸款余額較大，資產(chǎn)負債率較高，銀行不斷壓減貸款額度，直接導致西部牧業(yè)很難再從銀行獲取新的貸款，倒貸壓力極大。對此，西部牧業(yè)開始開拓渠道籌措資金，尋找續(xù)貸擔保，回收股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款及各養(yǎng)殖公司欠款。2018年，西部牧業(yè)合計籌措資金辦理償還金融機構(gòu)貸款共計20.86億元，辦理續(xù)貸業(yè)務(wù)40余筆金額合計11.39億元，借貸款余額由年初的10.84億元減至1.43億元。

　　對此，西部牧業(yè)表示，大幅降低了公司的資產(chǎn)負債率，減少了利息支出，化解了公司金融風險。

　　除此之外，中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，作為石河子市乃至新疆自治區(qū)一個重點的上市食品企業(yè)西部牧業(yè)，在面臨暫停上市風險之際，地方政府也向其伸開了援助之手。

　　2018年11月25日，西部牧業(yè)發(fā)布公告稱，收到八師石河子總場財政局發(fā)放的招商引資獎勵補助1298萬元。

　　一位證券從業(yè)者表示，甩賣資產(chǎn)、資產(chǎn)重組、政府補助等是將要被暫停上市的公司實現(xiàn)扭虧，謀求保殼最為行之有效的途徑，這些措施往往會讓瀕臨暫停上市邊緣的公司“起死回生”，效果立竿見影。

　　主營業(yè)務(wù)不佳 子公司仍虧損

　　雖然扭虧為盈，但西部牧業(yè)的艱難時刻并沒有過去。

　　公開資料顯示，西部牧業(yè)成立于2003年6月，2010年8月登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)為生鮮乳生產(chǎn)、收購與銷售，乳制品以及肉食品的加工與銷售等，是新疆首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，西部牧業(yè)自上市后雖然連續(xù)5年實現(xiàn)盈利，但隨后就開始下滑，2016年公司虧損5221.47萬元，2017年虧損額度進一步擴大達3.76億元，2018年實現(xiàn)扭虧為盈實現(xiàn)營收6.78億元。但中國網(wǎng)財經(jīng)記者在查閱其年報是發(fā)現(xiàn)，2016年到2018年，西部牧業(yè)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別約為-0.65億、-3.44億和-1.11億元。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，如果主業(yè)不能實現(xiàn)盈利，西部牧業(yè)依然無法提振資本市場的信心。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年西部牧業(yè)乳制品營收為4.48億元，同比減少9.64%，營收占比也從2017年的71.56%下降到66.07%。西部牧業(yè)表示，新疆地區(qū)人口基數(shù)較少，但乳制品品牌眾多，市場競爭激烈，導致公司乳制品市場占有率低。公司所處的地理位置距離一、二線城市較遠，產(chǎn)品創(chuàng)新力度不夠，且物流成本較高，無法有的放矢地推出消費者喜好的新品。

　　公開財報顯示，西部牧業(yè)未來發(fā)展的重心將落在乳制品深加工環(huán)節(jié)，即新疆石河子花園乳業(yè)有限公司（下稱“花園乳業(yè)”）和新疆西牧乳業(yè)有限責任公司（下稱“西牧乳業(yè)”）兩家乳制品深加工企業(yè)。其中花園乳業(yè)擁有有2個系列6個品種，西牧乳業(yè)擁有3個系列9個品種。

　　值得關(guān)注的是，西部牧業(yè)主要子公司的表現(xiàn)也令人擔憂。

　　資料顯示，西部牧業(yè)主要子公司共8家，其中6家凈利潤處于虧損的狀態(tài)。尤其是西部牧業(yè)下游最重要的子公司新疆西牧乳業(yè)有限責任公司（以下簡稱，西牧乳業(yè)），西牧乳業(yè)近年來連續(xù)虧損，2015年-2018年分別虧損1970.13萬元、4236.16萬元、1.52億元、3185.65萬元。

　　值得一提的是，2017年11月28日，原國家食藥監(jiān)總局通報西牧乳業(yè)嬰幼兒奶粉存在配方管理混亂等12大項生產(chǎn)管理缺陷，其中“西悅”嬰幼兒配方奶粉被發(fā)現(xiàn)使用了過期營養(yǎng)強化劑ARA、DHA，數(shù)量超過18150聽。西牧乳業(yè)因此被罰1631萬元，成為拖累西部牧業(yè)當期業(yè)績的一大因素。

　　西部牧業(yè)也表示，由于對全資子公司新疆西牧乳業(yè)進行整改，計提資產(chǎn)減值準備，加上出現(xiàn)質(zhì)量問題支付金額罰款，造成2017年度虧損大幅增加。