一向被稱為“港股小茅臺”的維他奶國際（HK:00345），近期卻出現(xiàn)股價雪崩式下跌。就在不久前的6月13日，維他奶國際股價剛剛創(chuàng)下歷史新高47.25港元，市值一度超過500億元。但好景不長，創(chuàng)出歷史新高后，維他奶國際股價卻開始急轉(zhuǎn)直下，至6月27日，僅10個交易日，維他奶國際已跌去近兩成股價，報收于36.8港元，總市值390.83億港元。

       股價雪崩式下跌的原因是什么？公司基本面有無發(fā)生重大變化？中國網(wǎng)財經(jīng)記者就此問題向維他奶國際發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿時，對方仍未回復。

       業(yè)績不及預期、匯豐下調(diào)目標價或是股價雪崩誘因

       6月20日，維他奶國際發(fā)布業(yè)績預告，公告顯示，公司2019財年（2018年3月31日-2019年3月31日）實現(xiàn)營收75.26億港元；同比上升16%；歸屬母公司凈利潤為6.96億港元，同比增長19%；毛利40.42億港元，同比上升18%。

       盡管維他奶國際營收凈利實現(xiàn)雙位數(shù)增長，但2019財年營收16%的漲幅與上年同期的21%相比，增速出現(xiàn)了5個百分點的下滑。

       分拆業(yè)務(wù)地區(qū)來看，中國內(nèi)地2019財年收入46.28億港元，中國香港、澳大利亞及新西蘭、新加坡的收入，分別為22.64億港元、5.22億港元和1.12億港元。

       由此可見，中國內(nèi)地是維他奶國際的主要收入來源，但數(shù)據(jù)顯示，中國內(nèi)地的營收狀況與往年相比也并不樂觀。

       維他奶2019財年在中國內(nèi)地的營收增長25%至46.28億港元，與上年同期的增長38%相比，有了明顯的回落勢頭。尤其是2019年財年下半年，中國大陸地區(qū)的營收增速僅為13%，而就在2019財年上半年，其營收增速還有32%，半年時間，就出現(xiàn)了大幅滑坡。

       因業(yè)績不及預期，匯豐把維他奶國際的目標價調(diào)降至40港元，評級維持“持有”。匯豐表示，維他奶去年下半年盈利較低，是受收入增長放緩、開支較高及匯率因素影響，而公司在品牌及基礎(chǔ)建設(shè)的投資也將拖累短期表現(xiàn)。

       業(yè)績預告前夕機構(gòu)股東減持“出逃” 產(chǎn)品屢次抽檢不合格

       在大幅滑坡的業(yè)績發(fā)布前夕，維他奶國際的機構(gòu)股東出現(xiàn)了多次減持行為。

       公開資料顯示，自2019年3月29日開始，就陸續(xù)有機構(gòu)股東以37元左右的價格賣出股份，數(shù)量從10多萬股到50多萬股不等。如4月1日，維他奶國際股東COOPER LINDSAY WILLIAM ERNEST以每股平均價37.78港元減持56.2萬股，套現(xiàn)約2123.24萬港元。6月10日，Commonwealth Bank of Australia更是以42.27元價格，一口氣賣出了263.4萬股，套現(xiàn)1.11億元。

       與業(yè)績滑坡相伴的是，維他奶國際的產(chǎn)品近幾年屢次出現(xiàn)產(chǎn)品不合格現(xiàn)象。

       據(jù)了解，2019年4月，國家海關(guān)總署在官網(wǎng)上發(fā)布4月未準入境的食品化妝品信息，因標簽不合格，維他奶國際8100公斤的一批次“白牛頭”牛奶飲料未準入境。

       2018年10月，國家海關(guān)總署在官網(wǎng)上發(fā)布消息，維他豆奶飲料因超范圍使用營養(yǎng)強化劑“泛酸鈣”而被拒絕入境。

       2017年10月30日，原國家質(zhì)檢總局在官網(wǎng)上公布2017年9月未準入境的食品化妝品信息，維他奶國際旗下有55批次產(chǎn)品上黑榜。

       市場競爭激烈 龍頭企業(yè)分羹

       資料顯示，維他奶國際于2003年開始進入中國內(nèi)地市場，而當時的中國內(nèi)地市場僅有沖泡豆奶粉的“豆奶大王”維維股份。由于此時的維維股份正“分心”于多元化，維他奶國際迅速在中國內(nèi)地崛起并占有一席之地。直到2015年，維維股份才從豆奶粉向液態(tài)奶轉(zhuǎn)型，進而開啟了雙方的競爭。

       作為“乳糖不耐受”消費者的，長期以來豆奶一直是飲料市場關(guān)注的重點之一。近年來，各大品牌紛紛進入豆奶領(lǐng)域，以這一細分市場作為其進入植物蛋白飲料板塊競爭的入場券，國內(nèi)奶業(yè)巨頭伊利和蒙牛都開始花大力氣研發(fā)和推銷新豆奶產(chǎn)品。這對以豆奶為主要產(chǎn)品的維他奶集團造成了明顯的壓力。

       2016年，蒙牛主要股東之一的法國食品巨頭達能集團以125億美金收購了白波公司全球業(yè)務(wù)，開始進軍豆奶市場，由旗下植樸磨坊推出醇香豆奶系列產(chǎn)品。2018年，蒙牛對豆奶市場再加碼，植樸磨坊推出核桃和巴旦木風味的“Silk”美式豆奶。

       而另一家乳業(yè)巨頭伊利也于在2017年12月宣布推出豆奶品牌植選豆乳。

       除了兩大巨頭之外，2017年，達利食品推出“豆本豆”即飲豆奶，2018年7月，統(tǒng)一企業(yè)中國推出“誠實豆”即飲豆奶。此外，統(tǒng)一、旺旺也都入局，豆奶市場呈現(xiàn)巨頭林立、狼煙四起的競爭狀態(tài)。