作為國內專注于羊乳粉產品的乳企之一，自2018年新三板摘牌后，曾經的“羊奶股”陜西紅星美羚股份有限公司（以下簡稱“紅星美羚”）開始謀求A股上市。日前，紅星美羚發(fā)布了招股書，公司擬在創(chuàng)業(yè)板募資3.34億元用于養(yǎng)殖園區(qū)建設以及營銷網絡建設等項目。

       業(yè)內人士表示，A股上市有助于紅星美羚獲得一定量的融資。不過，紅星美羚近年來的營收低穩(wěn)、產品結構單一，公司沖刺創(chuàng)業(yè)板具有一定難度。此外，外資羊乳粉品牌佳貝艾特等市場占有率以及品牌度均明顯高于國內羊乳粉品牌，獲得融資后的紅星美羚依然分羹不易。

       再謀資本市場

       按照計劃，此次紅星美羚上市擬募集3.34億元用于養(yǎng)殖園區(qū)建設等項目。其中，約54%的資金用于紅星美羚奶山羊產業(yè)化二期建設項目；約21%的資金用于營銷網絡建設；剩余資金分別用于紅星美羚永慶奶山羊養(yǎng)殖園區(qū)建設項目以及補充流動資金。

       資料顯示，紅星美羚是一家以羊乳粉為主的羊乳制品研發(fā)、生產和銷售的乳企，產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。值得關注的是，作為國內首家羊奶上市公司，紅星美羚早在2015年就曾接觸資本市場，掛牌新三板。紅星美羚乳業(yè)董事長王寶印彼時表示，乳品的產業(yè)鏈較長，為了做大做強，必須要有資本的投入。新三板是一個非常好的融資平臺，同時對于快消品企業(yè)而言，也可以進一步提升公司的品牌效應。

       2016年，紅星美羚首次向外透露出轉板的念頭。2018年4月，紅星美羚正式從新三板摘牌。

       在業(yè)內人士看來，新三板流動性較弱，融資未能達到其期望或是紅星美羚此次轉板、沖刺A股的重要原因。

       針對此次再謀A股資本市場，紅星美羚證券部相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，此次A股上市的原因是為獲取更多的資本市場助力，增加大眾對企業(yè)和品牌的信心，加快企業(yè)的成長，并以此為契機，全面助力奶山羊產業(yè)的發(fā)展。

       大單品的隱憂

       盡管紅星美羚此次計劃募資金額僅有3億元，但從披露的數據來看，公司存在體量較小、面臨客戶集中度較高以及產品結構單一的風險，這也引發(fā)業(yè)內對紅星美羚能否順利登陸A股的擔憂。

       紅星美羚在招股書中表示，2016-2018年，紅星美羚的主要產品類別為羊乳粉，包含美羚兒童羊奶粉等18個單品。報告期內，紅星美羚分別實現營收2.13億元、2.61億元以及3.14億元；實現凈利3736.77萬元、4005.97萬元以及4140.49萬元。其中，紅星美羚向前五名客戶合計銷售的金額占當期營業(yè)收入的比例分別為43.08%、35.86%、44.36%。

       紅星美羚明確指出，雖然公司開始積極開發(fā)羊奶酪、羊乳清粉等產品。但時間尚短，公司存在產品結構單一的風險。此外，公司對前五大客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例較高，如果未來公司的重要客戶發(fā)生流失或需求變動，將對公司的收入和利潤水平產生較大影響。

       乳業(yè)專家宋亮表示，不同于新三板的中小微企業(yè)，登陸A股的企業(yè)需要保證業(yè)績的大幅增長以及好的營收總量基數。從紅星美羚目前的業(yè)績來看，公司產品比較單一，總體營收較小，公司上市存有一定難度。

       紅星美羚證券部相關負責人則對沖刺A股表達了一定的信心。“公司從2017年下半年開始著手準備上市計劃，自2018年4月從新三板摘牌后正式實施，為此進行了大量的準備工作，努力使企業(yè)滿足上市條件。”該負責人說。

       錯失羊奶市場紅利

       盡管登陸A股可以為紅星美羚提供融資渠道，解決資金問題，但如何在品牌、渠道等方面奮力直追是紅星美羚不得不思考的問題。

       資料顯示，除了紅星美羚，傳統(tǒng)羊乳制品生產企業(yè)還有百躍乳業(yè)、和氏乳業(yè)等。此外，大型牛乳制品加工企業(yè)以及外資品牌均在發(fā)力這一領域。其中，蒙牛子公司雅士利于2017年推出“朵拉小羊”品牌嬰幼兒配方羊乳粉；飛鶴于2014年收購關山乳業(yè)涉足羊乳制品行業(yè)；澳優(yōu)在全球范圍同步經營“佳貝艾特”嬰幼兒配方羊乳粉。

       “如今外部環(huán)境留給紅星美羚的機會并不多，融資可以解決資金問題，但管理以及品牌不是一蹴而就的事情，紅星美羚將面臨較大的挑戰(zhàn)。”宋亮直言。

       宋亮進一步指出，單純一個企業(yè)的競爭難度會非常大，若所有陜西羊奶粉企業(yè)內部進行兼并重組，形成完整的產業(yè)鏈體系和統(tǒng)一變現機制，并進行有效分工，打造核心陜西羊奶粉品牌。在此基礎上，紅星美羚還有一定的機會。

       對于上市后的計劃，紅星美羚證券部相關負責人表示，公司將自建奶源，降低來自上游的奶源壓力；對傳統(tǒng)產品進行優(yōu)化升級、開發(fā)功能性產品；進一步加大市場開發(fā)力度，加大品牌形象的市場推廣力度等。