匯源果汁，曾經(jīng)家喻戶曉的“國民飲料”，這些年在“情感之路”上卻屢遇波折：曾經(jīng)在2008年的高光時刻，與國際飲料巨頭可口可樂失之交臂。11年后的2019年4月，在經(jīng)歷了多年虧損，經(jīng)營維艱的條件下，剛準(zhǔn)備“聯(lián)姻”天地壹號，不久卻再度分道揚(yáng)鑣。

       聯(lián)姻天地壹號告吹

       7月16日晚，匯源果汁（01886.HK）發(fā)布公告稱，經(jīng)訂約方作出詳盡審慎考慮后，公司認(rèn)為進(jìn)一步推進(jìn)協(xié)議項(xiàng)下擬進(jìn)行的交易的條件可能尚未成熟。合作框架協(xié)議的有效期為合作框架協(xié)議訂立之日起計(jì)60日，由于訂約各方未有于該60日期間內(nèi)訂立最終協(xié)議，故合作框架協(xié)議已自動終止，且不再具有任何效力。

       隨后，天地壹號也在新三板發(fā)布了關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的公告。公告顯示，經(jīng)過公司董事會審議通過，終止此前披露的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。由于此前披露了重大資產(chǎn)重組方案，公司股票于2019年4月24日開市起暫停轉(zhuǎn)讓，股票恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日期不晚于2019年7月23日。

       天地壹號在上述公告表示，現(xiàn)根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，經(jīng)各方審慎研究，公司認(rèn)為現(xiàn)階段推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的條件尚不成熟。為維護(hù)公司全體股東利益，經(jīng)各方友好協(xié)商，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

       據(jù)了解，今年4月26日，匯源果汁曾與天地壹號、廣州和智簽署《投資合作框架協(xié)議》，擬成立合資公司。根據(jù)匯源果汁披露的信息，天地壹號、廣州和智將持有60%的權(quán)益，北京匯源持有40%權(quán)益。根據(jù)合作框架協(xié)議，潛在合營伙伴以現(xiàn)金方式向潛在合資公司出資36億元；匯源以資產(chǎn)出資方式向潛在合資公司出資24億元，包括品牌“匯源”的注冊商標(biāo)。同時，匯源果汁向合資公司以及天地壹號提供果汁生產(chǎn)所需的原料及代加工生產(chǎn)服務(wù)。

       而對于當(dāng)時的合作，天地壹號創(chuàng)始人陳生也曾公開對媒體表示：“天地壹號與匯源的合作，是中國果醋巨頭與中國果汁巨頭之間優(yōu)勢互補(bǔ)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。”

       匯源果汁當(dāng)時也曾在公告中指出，通過與潛在合資公司之間的潛在資產(chǎn)交易獲得的現(xiàn)金，以及與潛在合營伙伴長期合作帶來的持續(xù)經(jīng)營性現(xiàn)金，預(yù)計(jì)其“現(xiàn)金狀況得以改善，并將緩和其債務(wù)狀況”。

       然而好景不長，一度被雙方以及業(yè)內(nèi)看好的一次合作從提出到現(xiàn)在時間還不足一百天就瓦解了。對此中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示，此次合作瓦解對于匯源不會有太大的損失，匯源未來還會在資本端繼續(xù)發(fā)力尋求更多的戰(zhàn)略投資合作，對未來匯源可持續(xù)發(fā)展還有很大的支撐。

       百億負(fù)債壓頂坎坷經(jīng)營路

       據(jù)了解，這已經(jīng)不是匯源果汁次“聯(lián)姻”失敗。早在2008年，上市僅一年多的匯源果汁就收到了可口可樂的收購邀約。彼時，可口可樂擬以12.2港元/股，總價約179.2億港元，收購匯源果汁所有股份。但因遭遇反壟斷審查而夭折，這也成為了匯源果汁由盛至衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

       此后，為擴(kuò)大產(chǎn)品品類，匯源果汁開始擴(kuò)充工廠產(chǎn)能、融資貸款，擴(kuò)充工廠產(chǎn)能。但這一做法并沒有起到很大的作用反而讓匯源果汁背上盲目擴(kuò)張的資金負(fù)擔(dān)。

       數(shù)據(jù)顯示，2014至2017年匯源果汁的負(fù)債規(guī)模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。目前，匯源果汁已經(jīng)連續(xù)兩年（2017和2018年度）未能發(fā)布業(yè)績報告，而匯源果汁2017年中期業(yè)績顯示，其負(fù)債已高達(dá)114億元。截至2017年6月30日，匯源果汁的負(fù)債比率高達(dá)82.5%。2019年，匯源果汁有四支共計(jì)30億元債券將要到期。而此次合作終止無疑對深陷債務(wù)危局的匯源雪上加霜。

       2018年4月3日，由于違規(guī)向旗下未上市的公司北京匯源借出了42.75億元貸款，違反了港交所上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易申報、股東批準(zhǔn)及披露等相關(guān)條款。匯源果汁暫停在聯(lián)交所買賣，之后自動轉(zhuǎn)成停牌至今，并連續(xù)兩年延發(fā)業(yè)績報告。若匯源果汁無法在2020年1月底前完成港交所列出的復(fù)牌條件，它就將面臨退市。

       朱丹蓬曾向中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，匯源負(fù)債百億以及違規(guī)借款主要原因是匯源正處于全工業(yè)鏈的布局期，“朱新禮將重心放在農(nóng)業(yè)板塊，這是一種重財物的運(yùn)營形式，對資金占用率比較高。”