近日，百潤股份（002568.SZ）交出了一張漂亮的2019年上半年度成績單。上半年公司營業(yè)收入為6.36億元，較上年同期增長14.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.37億元，較上年同期增長73.72%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為1.87億元，較上一年同比增長174.53%。同時，百潤股份預(yù)計公司2019年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.96億元至2.22億元，增長幅度為50%至70%。

       受此利好消息影響，7月25日至29日，百潤股份股價從17.8元/股上漲至19.88元/股，上漲幅度高達(dá)17.01%。

       百潤01.png預(yù)調(diào)雞尾酒跑出大黑馬

       《投資者網(wǎng)》翻閱半年報發(fā)現(xiàn)，預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）產(chǎn)品銷量增長是推動上半年百潤股份營收增長的主要原因。2019年上半年，百潤股份食用香精產(chǎn)品實現(xiàn)營收8382.13萬元，較上一年同比減少19.35%。預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.50億元，較上一年同比增長22.26%，實現(xiàn)凈利潤9937.98萬元，同比增長114.20%。截至目前，在百潤股份主營業(yè)務(wù)中，香精香料板塊收入占比13.23%，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊收入占比86.77%。

       在半年度報告中，百潤股份并未披露預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）各系列產(chǎn)品的營收占比，不過根據(jù)東興證券、民生證券等研報信息梳理，百潤股份上半年預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)營收增長主要來源于微醺系列終端需求強勁，帶動產(chǎn)品快速放量。《投資者網(wǎng)》瀏覽RIO銳澳天貓旗艦店時注意到，店鋪銷量前三的均為微醺系列產(chǎn)品。

       《投資者網(wǎng)》注意到，早在公司一季報中，公司就表示，公司預(yù)調(diào)雞尾酒板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了質(zhì)的變化。對此，在6月10日百潤股份參加“2019年上海轄區(qū)上市公司集體接待日”活動時，百潤股份董事會秘書耿濤表示，這是指公司產(chǎn)品瓶罐銷量占比發(fā)生了質(zhì)的變化。公司新產(chǎn)品推廣效果良好，終端覆蓋率持續(xù)提升，帶動罐裝系列產(chǎn)品的銷量占比顯著上升，且存在持續(xù)上升的趨勢。

       百潤股份預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)主要包括“RIO（銳澳）”牌預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)RIO官網(wǎng)，目前RIO分為經(jīng)典系列、微醺系列、本味系列、經(jīng)典500系列、STRONG系列、S罐系列、COOL系列、佐餐裝以及限定款。如今的RIO微醺系列是由百潤股份對原“微醺”系列進(jìn)行升級而來，2017年百潤股份將其包裝從玻璃瓶裝替換成易拉罐包裝。RIO微醺系列的產(chǎn)品定位為“一個人的小酒”。在今年百潤股份投資者網(wǎng)關(guān)系活動中，百潤股份表示，2019年微醺系列產(chǎn)品是公司推廣的重點產(chǎn)品。

       東興證券研報表示：“下半年隨著新品的持續(xù)放量，以及對老品替代的弱化，預(yù)計營收增速將高于上半年，微醺占比有望提升至40%。”

       中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示：“微醺系列是整個預(yù)調(diào)酒的一個創(chuàng)新、已經(jīng)升級的一個版本。隨著整個新生代人口紅利的疊加下，它的增長應(yīng)該不會有太大問題。關(guān)鍵在于，它也屬于小眾類的產(chǎn)品，所以增長幅度不會有太大變化。”

       百潤股份副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)張其忠表示，2019年是公司推出新產(chǎn)品比較豐富的一年，目前已推出了玫瑰荔枝、櫻花、百香果等口味的新產(chǎn)品，預(yù)計下半年還有新品推出?！锻顿Y者網(wǎng)》注意到，在不斷推新同時，公司研發(fā)費用也大幅增長。2019年上半年，百潤股份研發(fā)費用為3372.48萬元，較上一年同比增長40.81%。

       耿濤表示，公司目前將專注于預(yù)調(diào)雞尾酒的發(fā)展，暫不考慮拓展酒水飲料類的產(chǎn)品或者進(jìn)入功能性飲料行業(yè)。

       盈利能力大幅提高、廣告費用降低

       根據(jù)歷年報告來看，預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)是一種高毛利業(yè)務(wù)，其毛利率可以高達(dá)將近70%。而飲料行業(yè)其它類型飲料香飄飄（603711.SH）毛利率為39.16%，養(yǎng)元飲品（603156.SH）為51.69%……在上海一家超市中，RIO經(jīng)典系列預(yù)調(diào)酒（青檸味）275ml售價為15.5元，RIO微醺系列檸檬味水果雞尾酒330ml一罐售價為7.5元。

       《投資者網(wǎng)》翻閱半年報發(fā)現(xiàn)，目前百潤股份盈利水平仍在增長。上半年百潤股份銷售毛利率為68.90%，較上一年增長0.6個百分點，其中食用香精毛利率為64.78%，較上一年同比增長0.42%，預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）毛利率為69.50%，較上一年同比增長0.29%。上半年，百潤股份銷售凈利率為21.50%，較上一年增長7.33個百分點。

       《投資者網(wǎng)》注意到，對比上一年同期，百潤股份預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）營收占比有所上升，從80.90%上升至86.47%，食用香精產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收占比有所下降，由18.71%下降至13.19%。而預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）業(yè)務(wù)毛利率要高于食用香精業(yè)務(wù)4.72個百分點。

       除此之外，2019年上半年百潤股份期間費用有所降低。2019年上半年，百潤股份銷售費用、管理費用分別為1.87億元、4044.65萬元，較上一年同期分別減少13.57%、26.31%。進(jìn)一步翻閱財報發(fā)現(xiàn)，廣告費用的降低是公司銷售費用降低的主要原因。上半年，百潤股份廣告費為4227.83萬元，較上一年同比減少46.69%。對于上半年公司廣告費用減少的原因，《投資者網(wǎng)》曾經(jīng)發(fā)函至百潤股份詢問原因，不過截至發(fā)稿對方?jīng)]有回應(yīng)。

       《投資者網(wǎng)》注意到，在6月10日的活動中，對于2019年公司營銷推廣規(guī)劃，張其忠曾經(jīng)表示，近期公司簽約了鄧倫作為公司新的RIO品牌代言人，同時公司將審慎視品牌和市場需求來贊助綜藝節(jié)目。2019年度，公司將積極進(jìn)行品牌營銷投入，品牌代言人、綜藝節(jié)目冠名/贊助、影視劇植入/廣告等已取得成功的傳播組合將進(jìn)一步強化外，還將向互聯(lián)網(wǎng)，特別是自媒體等傳播方式傾斜。同時，張其忠也表示，公司前幾年植入的《何以笙簫默》等電視劇以及今年1月周冬雨主演的《幕后》均取得的非常好的品牌營銷效果。

       朱丹蓬表示：“百潤股份對于整個營銷的投入、娛樂、綜藝節(jié)目的投入都是比較大手筆的，這讓它和新生代之間的粘性會更強。”

       在銷售渠道方面，耿濤表示，RIO主要銷售渠道為零售渠道、電商渠道、即飲渠道。張其忠表示，公司RIO產(chǎn)品銷售線下和線上比例分別約85%、15%。今年電商渠道比例將進(jìn)一步提升。朱丹蓬表示：“線上、線下的互融、共通是未來整個中國食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑以及工具。從整個新生代的購物思維、結(jié)構(gòu)行為去看，布局線上一定是正確的。關(guān)鍵的一個問題是，公司的產(chǎn)品如何高度符合、匹配新生代的核心需求和訴求，這個決定了公司未來的可持續(xù)核心競爭力的打造。”

       對于百潤股份未來發(fā)展，朱丹蓬表示：“現(xiàn)在跟百潤股份競爭的公司并不多，往后公司在行業(yè)內(nèi)應(yīng)該是一枝獨秀。百潤要更多從三個方面入手，是產(chǎn)品的品質(zhì)，第二是產(chǎn)品的夯實，第三就是服務(wù)體系，在服務(wù)體系中，粉絲的粘性應(yīng)該作下一步重點。”