近日，百潤(rùn)股份（002568.SZ）交出了一張漂亮的2019年上半年度成績(jī)單。上半年公司營(yíng)業(yè)收入為6.36億元，較上年同期增長(zhǎng)14.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.37億元，較上年同期增長(zhǎng)73.72%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為1.87億元，較上一年同比增長(zhǎng)174.53%。同時(shí)，百潤(rùn)股份預(yù)計(jì)公司2019年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.96億元至2.22億元，增長(zhǎng)幅度為50%至70%。

       受此利好消息影響，7月25日至29日，百潤(rùn)股份股價(jià)從17.8元/股上漲至19.88元/股，上漲幅度高達(dá)17.01%。

       百潤(rùn)01.png預(yù)調(diào)雞尾酒跑出大黑馬

       《投資者網(wǎng)》翻閱半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)是推動(dòng)上半年百潤(rùn)股份營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因。2019年上半年，百潤(rùn)股份食用香精產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8382.13萬元，較上一年同比減少19.35%。預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.50億元，較上一年同比增長(zhǎng)22.26%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9937.98萬元，同比增長(zhǎng)114.20%。截至目前，在百潤(rùn)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)中，香精香料板塊收入占比13.23%，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊收入占比86.77%。

       在半年度報(bào)告中，百潤(rùn)股份并未披露預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）各系列產(chǎn)品的營(yíng)收占比，不過根據(jù)東興證券、民生證券等研報(bào)信息梳理，百潤(rùn)股份上半年預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)主要來源于微醺系列終端需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)產(chǎn)品快速放量?！锻顿Y者網(wǎng)》瀏覽RIO銳澳天貓旗艦店時(shí)注意到，店鋪銷量前三的均為微醺系列產(chǎn)品。

       《投資者網(wǎng)》注意到，早在公司一季報(bào)中，公司就表示，公司預(yù)調(diào)雞尾酒板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了質(zhì)的變化。對(duì)此，在6月10日百潤(rùn)股份參加“2019年上海轄區(qū)上市公司集體接待日”活動(dòng)時(shí)，百潤(rùn)股份董事會(huì)秘書耿濤表示，這是指公司產(chǎn)品瓶罐銷量占比發(fā)生了質(zhì)的變化。公司新產(chǎn)品推廣效果良好，終端覆蓋率持續(xù)提升，帶動(dòng)罐裝系列產(chǎn)品的銷量占比顯著上升，且存在持續(xù)上升的趨勢(shì)。

       百潤(rùn)股份預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)主要包括“RIO（銳澳）”牌預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)RIO官網(wǎng)，目前RIO分為經(jīng)典系列、微醺系列、本味系列、經(jīng)典500系列、STRONG系列、S罐系列、COOL系列、佐餐裝以及限定款。如今的RIO微醺系列是由百潤(rùn)股份對(duì)原“微醺”系列進(jìn)行升級(jí)而來，2017年百潤(rùn)股份將其包裝從玻璃瓶裝替換成易拉罐包裝。RIO微醺系列的產(chǎn)品定位為“一個(gè)人的小酒”。在今年百潤(rùn)股份投資者網(wǎng)關(guān)系活動(dòng)中，百潤(rùn)股份表示，2019年微醺系列產(chǎn)品是公司推廣的重點(diǎn)產(chǎn)品。

       東興證券研報(bào)表示：“下半年隨著新品的持續(xù)放量，以及對(duì)老品替代的弱化，預(yù)計(jì)營(yíng)收增速將高于上半年，微醺占比有望提升至40%。”

       中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示：“微醺系列是整個(gè)預(yù)調(diào)酒的一個(gè)創(chuàng)新、已經(jīng)升級(jí)的一個(gè)版本。隨著整個(gè)新生代人口紅利的疊加下，它的增長(zhǎng)應(yīng)該不會(huì)有太大問題。關(guān)鍵在于，它也屬于小眾類的產(chǎn)品，所以增長(zhǎng)幅度不會(huì)有太大變化。”

       百潤(rùn)股份副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)張其忠表示，2019年是公司推出新產(chǎn)品比較豐富的一年，目前已推出了玫瑰荔枝、櫻花、百香果等口味的新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)下半年還有新品推出?！锻顿Y者網(wǎng)》注意到，在不斷推新同時(shí)，公司研發(fā)費(fèi)用也大幅增長(zhǎng)。2019年上半年，百潤(rùn)股份研發(fā)費(fèi)用為3372.48萬元，較上一年同比增長(zhǎng)40.81%。

       耿濤表示，公司目前將專注于預(yù)調(diào)雞尾酒的發(fā)展，暫不考慮拓展酒水飲料類的產(chǎn)品或者進(jìn)入功能性飲料行業(yè)。

       盈利能力大幅提高、廣告費(fèi)用降低

       根據(jù)歷年報(bào)告來看，預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)是一種高毛利業(yè)務(wù)，其毛利率可以高達(dá)將近70%。而飲料行業(yè)其它類型飲料香飄飄（603711.SH）毛利率為39.16%，養(yǎng)元飲品（603156.SH）為51.69%……在上海一家超市中，RIO經(jīng)典系列預(yù)調(diào)酒（青檸味）275ml售價(jià)為15.5元，RIO微醺系列檸檬味水果雞尾酒330ml一罐售價(jià)為7.5元。

       《投資者網(wǎng)》翻閱半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，目前百潤(rùn)股份盈利水平仍在增長(zhǎng)。上半年百潤(rùn)股份銷售毛利率為68.90%，較上一年增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中食用香精毛利率為64.78%，較上一年同比增長(zhǎng)0.42%，預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）毛利率為69.50%，較上一年同比增長(zhǎng)0.29%。上半年，百潤(rùn)股份銷售凈利率為21.50%，較上一年增長(zhǎng)7.33個(gè)百分點(diǎn)。

       《投資者網(wǎng)》注意到，對(duì)比上一年同期，百潤(rùn)股份預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）營(yíng)收占比有所上升，從80.90%上升至86.47%，食用香精產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比有所下降，由18.71%下降至13.19%。而預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）業(yè)務(wù)毛利率要高于食用香精業(yè)務(wù)4.72個(gè)百分點(diǎn)。

       除此之外，2019年上半年百潤(rùn)股份期間費(fèi)用有所降低。2019年上半年，百潤(rùn)股份銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為1.87億元、4044.65萬元，較上一年同期分別減少13.57%、26.31%。進(jìn)一步翻閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，廣告費(fèi)用的降低是公司銷售費(fèi)用降低的主要原因。上半年，百潤(rùn)股份廣告費(fèi)為4227.83萬元，較上一年同比減少46.69%。對(duì)于上半年公司廣告費(fèi)用減少的原因，《投資者網(wǎng)》曾經(jīng)發(fā)函至百潤(rùn)股份詢問原因，不過截至發(fā)稿對(duì)方?jīng)]有回應(yīng)。

       《投資者網(wǎng)》注意到，在6月10日的活動(dòng)中，對(duì)于2019年公司營(yíng)銷推廣規(guī)劃，張其忠曾經(jīng)表示，近期公司簽約了鄧倫作為公司新的RIO品牌代言人，同時(shí)公司將審慎視品牌和市場(chǎng)需求來贊助綜藝節(jié)目。2019年度，公司將積極進(jìn)行品牌營(yíng)銷投入，品牌代言人、綜藝節(jié)目冠名/贊助、影視劇植入/廣告等已取得成功的傳播組合將進(jìn)一步強(qiáng)化外，還將向互聯(lián)網(wǎng)，特別是自媒體等傳播方式傾斜。同時(shí)，張其忠也表示，公司前幾年植入的《何以笙簫默》等電視劇以及今年1月周冬雨主演的《幕后》均取得的非常好的品牌營(yíng)銷效果。

       朱丹蓬表示：“百潤(rùn)股份對(duì)于整個(gè)營(yíng)銷的投入、娛樂、綜藝節(jié)目的投入都是比較大手筆的，這讓它和新生代之間的粘性會(huì)更強(qiáng)。”

       在銷售渠道方面，耿濤表示，RIO主要銷售渠道為零售渠道、電商渠道、即飲渠道。張其忠表示，公司RIO產(chǎn)品銷售線下和線上比例分別約85%、15%。今年電商渠道比例將進(jìn)一步提升。朱丹蓬表示：“線上、線下的互融、共通是未來整個(gè)中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑以及工具。從整個(gè)新生代的購(gòu)物思維、結(jié)構(gòu)行為去看，布局線上一定是正確的。關(guān)鍵的一個(gè)問題是，公司的產(chǎn)品如何高度符合、匹配新生代的核心需求和訴求，這個(gè)決定了公司未來的可持續(xù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造。”

       對(duì)于百潤(rùn)股份未來發(fā)展，朱丹蓬表示：“現(xiàn)在跟百潤(rùn)股份競(jìng)爭(zhēng)的公司并不多，往后公司在行業(yè)內(nèi)應(yīng)該是一枝獨(dú)秀。百潤(rùn)要更多從三個(gè)方面入手，是產(chǎn)品的品質(zhì)，第二是產(chǎn)品的夯實(shí)，第三就是服務(wù)體系，在服務(wù)體系中，粉絲的粘性應(yīng)該作下一步重點(diǎn)。”