在整個大盤暴跌的背景下，一則36億元跨境并購澳洲益生菌企業(yè)Life-Space Group Pty Ltd（下稱“LSG”）預案，讓停牌逾半年的湯臣倍?。?00146.SZ）本周二股票恢復交易后，股價連續(xù)逆勢暴漲19%，并創(chuàng)出兩年多以來新高。

　　作為本土保健品代表企業(yè)之一，湯臣倍健與其他同行一樣，近年來，直面外來者的沖擊，這其中有海外保健品企業(yè)通過跨境電商“長驅直入”，也有本土的藥企、食品企業(yè)通過“海淘”保健品攪局而入。因此，要如何防守并不容易。

　　“2014年起中國整個保健品市場格局發(fā)生很大變化，在此之前，市場格局主要以保健品直銷為主、非直銷為輔；2014年開放跨境電商后，帶來的是海外保健品快速涌入，當時我們在跨境這塊完全是空白的，而我們必須抓入這塊業(yè)務，所以選擇與海外品牌合作，這是基于戰(zhàn)略上的需要。但如果說我們到底需要并購什么樣的企業(yè)，從全球保健品行業(yè)來看，往個性化、細分化發(fā)展是趨勢。我們現在是在細分領域尋找標的。” 近日，湯臣倍健CEO林志成在接受財經記者專訪時，回應了公司并購YSG的邏輯。

　　按照公司近日剛剛披露重組預案顯示，公司擬由持股 53.33%的子公司湯臣佰盛通過境外平臺公司以現金對價向賣方購買 LSG 股權。本次交易后，湯臣倍健將通過控股子公司湯臣佰盛及其下屬境外平臺公司持有 LSG 股權。

　　LSG 總部位于墨爾本，創(chuàng)立于1993年，主營業(yè)務為以益生菌健康食品為主的綜合保健品的研發(fā)、生產和銷售，主要品牌是Life-Space。根據 Aztec 統(tǒng)計，在澳洲線下藥店市場， Life-Space 益生菌產品的市場份額從2015 年（澳洲財年）的 3%增長為2017年（澳洲財年）的20%，市場份額僅次于Inner Health Plus，排名第二；根據情報通數據，阿里系平臺（天貓、淘寶）截至2018年6月止18個月期間的益生菌產品累計零售額，Life-Space益生菌產品累計銷量1.50億元，排名。

　　本次收購LSG，其實價格并不便宜。本次標的采用市場法評估，收購價高達35.62億元，溢價34.11倍。

　　林志成表示，收購的重要考量就是收購標的是否符合未來行業(yè)發(fā)展趨勢及協(xié)同放大效應。首先，益生菌是符合全球細分化和個性化趨勢，行業(yè)數據來看過去幾年增速是 22%，全球 VMS（膳食補充劑）增速是 5%~6%，所以益生菌子行業(yè)的增速遠快于 VMS 整體；第二，在看好這個行業(yè)的基礎上去選擇龍頭，澳洲有兩大龍頭life-space 和 inner-health，后者是冷鏈運輸的，產品銷售半徑限制較多； 第三，協(xié)同效應， 公司有強大的線下網絡和整合能力，背靠廣大的中國市場，所以發(fā)展空間很大，協(xié)同的話就是未來中國市場線上和線下的發(fā)展。

　　林志成坦言，跨境并購的挑戰(zhàn)是如何整合；收購到底成不成功，主要取決于后期整合能力。

　　實質上，在前期，面對海外保健品“長驅直入”中國市場時，2016年，湯臣倍健選擇“結盟”全球膳食補充劑巨頭NBTY，組建合資公司健之寶，但合資公司的開展并未如想象中的樂觀。今年上半年，健之寶仍虧損5565.44萬元。

　　林志成對財經記者透露，原來合資公司進展不順利，主要問題出現在供應鏈上；之后合資股東易主后，新的股東與公司在運營商存在較大差別，且無法談攏，與其這樣，公司已在考慮剝離一事。如今的跨境并購也吸取了前期的教訓，由合資改為全資控股。在湯臣倍健看來，目前LSG的并購風險還是在可控制范圍內。

　　從湯臣倍健的跨境并購來看，呈現提速趨勢。近半年內同時啟動的另一單，是以約1億元收購拜耳旗下兒童營養(yǎng)補充劑品牌Penta-vite，該收購已交割完畢。

　　值得一提的是，除了在并購上轉向細分市場外，這兩單收購不約而同押寶的皆是澳洲的保健企業(yè)。

　　“相比而言，歐美保健品企業(yè)在產品開發(fā)、供應鏈反應上，不及澳洲的企業(yè)迅速；而澳洲生活著大批華人，事實上，澳洲代購也是由當地華人推動，這些人非常了解中國消費者需求，某種程度也推動了當地企業(yè)開發(fā)產品速度。這種迅速反應目前也是中國企業(yè)暫無法追趕的。而澳洲保健企業(yè)，除了扎根澳洲本土市場外，中國市場也是他們主銷的市場。” 林志成說。

　　林志成也表示，收購LSG，有多種戰(zhàn)略考慮，一是視為公司國際化的起點；二是公司也在考慮是否將澳大利亞打造成公司全球供應鏈中心；三是打造公司海外并購平臺。