中國(guó)啤酒業(yè)的市場(chǎng)格局伴隨著華潤(rùn)雪花與喜力的聯(lián)姻，未來(lái)或?qū)⒏淖?。而華潤(rùn)雪花控股股東華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)持股喜力股份，不僅開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)持股國(guó)際啤酒巨頭股份的先河，同時(shí)也開啟了中國(guó)啤酒國(guó)際化進(jìn)程的新篇章。

       雪花聯(lián)姻喜力高端化布局

       8月3日，華潤(rùn)啤酒發(fā)布公告稱，公司直接控股股東華潤(rùn)集團(tuán)（啤酒）有限公司（下稱 “CBL”）將向喜力集團(tuán)出售40%股權(quán)，總價(jià)243億港元。同時(shí)，上市公司控股股東華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)收購(gòu)喜力集團(tuán)0.9%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)則為4.64億歐元。

       華潤(rùn)啤酒在公告中表示，雙方同時(shí)簽訂了相關(guān)條款，主要內(nèi)容包括Heineken 集團(tuán)轉(zhuǎn)讓在華現(xiàn)有業(yè)務(wù)（包括喜力在中國(guó)的三家啤酒生產(chǎn)工廠），并將其業(yè)務(wù)與華潤(rùn)啤酒在中國(guó)境內(nèi)的啤酒業(yè)務(wù)融合；華潤(rùn)啤酒能夠借助Heineken 集團(tuán)的全球經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，支持和加快公司的雪花品牌和其他中國(guó)啤酒品牌的國(guó)際成長(zhǎng)并使其成為中國(guó)啤酒品牌等。

       華潤(rùn)啤酒表示，上述合作和相關(guān)交易為華潤(rùn)啤酒提供在中國(guó)高端啤酒市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要和戰(zhàn)略性的機(jī)遇，并為合作雙方提供了一個(gè)提升潛在價(jià)值的機(jī)會(huì)。

       對(duì)此，華潤(rùn)雪花公司總經(jīng)理侯孝海接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)正從原來(lái)的**圈地轉(zhuǎn)向企業(yè)間的競(jìng)速跑，高端化將成為取勝的關(guān)鍵。“通過和喜力的戰(zhàn)略合作實(shí)現(xiàn)4個(gè)方面的作用，一方面幫助華潤(rùn)啤酒在高端化進(jìn)一步提速，通過5年-10年的努力搶占高端市場(chǎng)梯隊(duì)的位置；另一方面釋放喜力在中國(guó)市場(chǎng)的潛力，促進(jìn)喜力品牌在中國(guó)市場(chǎng)高質(zhì)量的增長(zhǎng)；同時(shí)借助合作推動(dòng)華潤(rùn)啤酒走向國(guó)際市場(chǎng)；此外，加強(qiáng)交流合作，實(shí)現(xiàn)雪花啤酒擁有更高的效率和更高的利潤(rùn)水平。”

       侯孝海告訴記者，目前雙方簽訂的僅僅是一系列非約束力協(xié)議，下一步還要盡職調(diào)查、正式合同的談判簽約和相關(guān)的政府審批等工作。

       不過，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雙方的首次簽約陣容強(qiáng)大，接下來(lái)具體的談判主要集中在兩家公司身上，因?yàn)橄擦υ谥袊?guó)的市場(chǎng)份額不大，所以反壟斷調(diào)查對(duì)此次合作不會(huì)有太大的障礙，雙方未來(lái)的合作變數(shù)不大。

       啤酒營(yíng)銷專家方剛接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，華潤(rùn)啤酒要做中國(guó)啤酒行業(yè)的兩個(gè)老大，一個(gè)是體量老大，一個(gè)是利潤(rùn)老大。華潤(rùn)啤酒規(guī)模老大目前無(wú)人能撼動(dòng)，但是利潤(rùn)老大則受到百威的威脅。而高端啤酒之間的爭(zhēng)奪將是未來(lái)啤酒行業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，華潤(rùn)啤酒與喜力合作，是一次互補(bǔ)性很強(qiáng)的合作，華潤(rùn)啤酒通過這次收購(gòu)，將解決雪花啤酒高端乏力問題，以及公司國(guó)際化問題，同時(shí)喜力啤酒在中國(guó)長(zhǎng)期的非主流地位，通過華潤(rùn)雪花的渠道優(yōu)勢(shì)有可能得以扭轉(zhuǎn)。

       方剛表示，在百威收購(gòu)南非米勒之后，喜力啤酒在戰(zhàn)略上承壓，和華潤(rùn)啤酒合作是條上策。“這次合作有三大看點(diǎn)，一是華潤(rùn)雪花啤酒獲得喜力啤酒中國(guó)區(qū)域銷售；二是喜力啤酒將中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓；三是華潤(rùn)雪花啤酒借船出海，邁進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)。”

       對(duì)于華潤(rùn)雪花與喜力合作，興證國(guó)際證券分析師張憶東表示，雙方聯(lián)姻有助于華潤(rùn)雪花重點(diǎn)發(fā)力高端啤酒市場(chǎng)：在高端啤酒市場(chǎng)，中國(guó)品牌是次要力量，外資品牌是主要力量，其中份額的是百威英博，占比 40%以上。華潤(rùn)雪花單一的依靠國(guó)產(chǎn)品牌難以打開高端啤酒市場(chǎng)，因此與外資品牌合作是選擇，能夠率先建立公司在高端啤酒市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

       目前，華潤(rùn)雪花已推出中高端產(chǎn)品系列雪花臉譜、雪花黑啤、雪花純生、勇闖天涯 SuperX，未來(lái)在高端啤酒領(lǐng)域?qū)⒁韵擦橹鳎送膺€會(huì)上市 2-3 款主力高端產(chǎn)品。公司希望未來(lái)在高端啤酒領(lǐng)域能夠與百威抗衡。

       張憶東表示，此次交易及戰(zhàn)略合作事項(xiàng)旨在綁定喜力啤酒，進(jìn)一步擴(kuò)大公司高端市場(chǎng)份額， 提升華潤(rùn)啤酒的全球影響力。公司將繼續(xù)推進(jìn)品牌重塑、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。上調(diào) 2018年、2019 年公司凈利潤(rùn)至18.58億元和24.64 億元，同比增長(zhǎng)58.1%和32.2%，持續(xù)高于行業(yè)增速。 但由于雙方的具體合作細(xì)則還在制定中，最終合作反映到業(yè)績(jī)中尚需時(shí)間，因此維持公司目標(biāo)價(jià)格 39 港元/股，維持審慎增持評(píng)級(jí)。

       中國(guó)啤酒或迎國(guó)際化時(shí)代

       值得一提的是，中國(guó)啤酒一直在走國(guó)際化之路，但是海外業(yè)務(wù)微不足道。而此次華潤(rùn)啤酒與喜力的合作，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這是中國(guó)啤酒企業(yè)開啟國(guó)際化進(jìn)程的重要?dú)v史進(jìn)程。

       事實(shí)上，縱觀國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過前幾年的并購(gòu)大戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)前五名啤酒企業(yè)的市場(chǎng)集中度高達(dá)80%，但是消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)之下，行業(yè)正在從**圈地轉(zhuǎn)向企業(yè)競(jìng)速賽。而百威啤酒通過一系列收購(gòu)高端啤酒品牌和精釀啤酒品牌后，目前在高端啤酒市場(chǎng)表現(xiàn)的十分強(qiáng)勢(shì)，華潤(rùn)雪花雖然也打出高端戰(zhàn)略，但目前來(lái)看效果并不理想，另外，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，80%以上的高端啤酒均是國(guó)外品牌，國(guó)產(chǎn)啤酒要想在高端領(lǐng)域打出一片天下，并不容易。

       《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱百威啤酒、喜力和雪花業(yè)績(jī)顯示，其中，百威和喜力已經(jīng)發(fā)布了2018年半年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，喜力啤酒2018年上半年實(shí)現(xiàn)凈收入107.77億歐元，同比增長(zhǎng)4.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.5億歐元，同比增加9.1%。其中，喜力中國(guó)區(qū)啤酒銷量取得了個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，這主要得益于核心區(qū)域的優(yōu)化表現(xiàn)，以及現(xiàn)代渠道和電商渠道的成績(jī)。

       而百威英博財(cái)報(bào)顯示，2018年二季度，百威英博在中國(guó)區(qū)實(shí)現(xiàn)銷量同比增長(zhǎng)3%，收入同比增長(zhǎng)6.8%，每百升啤酒的收入同比增長(zhǎng)3.7%。2018年上半年，百威英博中國(guó)區(qū)銷量同比增長(zhǎng)2.4%，收入同比增長(zhǎng)5.7%，每百升啤酒的收入同比增長(zhǎng)3.3%。

       作為國(guó)內(nèi)啤酒規(guī)模的華潤(rùn)雪花，雖然公司目前尚未公布2018年半年報(bào)，但是公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額297.32億元，同比增長(zhǎng)3.6%；2017年華潤(rùn)雪花的啤酒銷量為1181.9萬(wàn)KL，同比增長(zhǎng)0.9%，表現(xiàn)優(yōu)于啤酒行業(yè)平均水平，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)據(jù)數(shù)據(jù)，2017年，全國(guó)啤酒產(chǎn)量為4401.5萬(wàn)KL，由此計(jì)算，華潤(rùn)雪花啤酒的市場(chǎng)份額已增至約26.9%。

       “未來(lái)啤酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將是高端啤酒和次高端啤酒之間的競(jìng)爭(zhēng)，而有了喜力高端品牌的支撐，華潤(rùn)雪花可以與百威啤酒相抗衡。”方剛對(duì)記者表示，華潤(rùn)雪花與國(guó)際高端啤酒品牌喜力合作，無(wú)疑插上了騰飛的翅膀。

       值得注意的是，此次華潤(rùn)雪花不僅將喜力中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)納入懷中，借力打造高端品牌的同時(shí)，雙方的合作還有一個(gè)亮點(diǎn)值得關(guān)注。

       根據(jù)華潤(rùn)雪花的公告顯示，此次雙方聯(lián)姻，除了喜力持股華潤(rùn)雪花40%股份外，華潤(rùn)雪花股東華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)則以約4.63億歐元的總現(xiàn)金對(duì)價(jià)購(gòu)買約520萬(wàn)股喜力股份，約占喜力0.9%股權(quán)。

       雖然擁有喜力僅0.9%的股權(quán)，在方剛看來(lái)，此次華潤(rùn)持股喜力股份雖然不多，但此舉不亞于當(dāng)年李書福收購(gòu)奔馳。

       “高端化和國(guó)際化是華潤(rùn)雪花的兩大核心要點(diǎn)，華潤(rùn)持股喜力，則是國(guó)內(nèi)啤酒持股國(guó)際啤酒的案例，借助喜力彌補(bǔ)雪花的國(guó)際品牌短板，雙方合作形成合力。”方剛?cè)绱吮硎尽?/p>

       對(duì)于華潤(rùn)雪花國(guó)際化進(jìn)一步的布局，以及公司是否會(huì)進(jìn)一步增持喜力股份一事？侯孝海對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“雪花沒有進(jìn)一步增持喜力的計(jì)劃。華潤(rùn)持有喜力少數(shù)股權(quán)，是為了緊密合作、一起發(fā)展、共建國(guó)際啤酒交流平臺(tái)。”

       而對(duì)于國(guó)際化布局，侯孝海表示，“一方面，引進(jìn)國(guó)際品牌到中國(guó)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際好產(chǎn)品和國(guó)內(nèi)好渠道的互補(bǔ)；另一方面，通過合作，拓展雪花國(guó)產(chǎn)品牌銷售國(guó)外市場(chǎng)。”