我國物價水平總體溫和，核心CPI整體運(yùn)行較為平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大幅波動，預(yù)計年內(nèi)通脹仍不會成為制約貨幣政策操作的主要因素。

　　● 目前，豬肉價格已經(jīng)成為影響CPI走勢的關(guān)鍵因素，后續(xù)仍需要重點關(guān)注豬周期對物價的影響

　　4月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2019年3月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個百分點，時隔4個月后再次進(jìn)入“2時代”；PPI同比上漲0.4%，比上個月擴(kuò)大0.3個百分點，為9個月以來首次漲幅擴(kuò)大。

　　專家表示，進(jìn)入3月份以來，豬肉價格因受疫情影響，

出現(xiàn)明顯上漲，推升了CPI重回“2時代”。總的來看，我國物價水平總體溫和，核心CPI整體運(yùn)行較為平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大幅波動，預(yù)計年內(nèi)通脹仍不會成為制約貨幣政策操作的主要因素。

　　CPI同比漲幅重回“2時代”

　　3月份，CPI同比漲幅創(chuàng)下近5個月的高點。其中，城市和農(nóng)村的CPI均同比上漲2.3%。

　　國家統(tǒng)計局城市司處長董雅秀分析說，3月份食品價格同比上漲4.1%，影響CPI上漲約0.82個百分點。其中，春季是蔬菜上市的淡季，加之受多地低溫陰雨天氣影響，鮮菜價格上漲較快，同比上漲16.2%，影響CPI上漲約0.42個百分點；豬肉價格上漲5.1%，為同比連降25個月后首次轉(zhuǎn)漲，影響CPI上漲約0.12個百分點。

　　非食品同比價格上漲1.8%，影響CPI上漲約1.46個百分點。其中，醫(yī)療保健、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.7%、2.4%和2.1%，合計影響CPI上漲約0.94個百分點。

　　根據(jù)測算，在3月份2.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.1個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。

　　3月份，全國居民消費(fèi)價格環(huán)比下降0.4%，上個月為環(huán)比上漲1.0%。0.4%的環(huán)比跌幅，也是自去年4月份以來的跌幅。其中，城市CPI環(huán)比下降0.4%，農(nóng)村環(huán)比下降0.3%。

　　董雅秀分析說，從環(huán)比看，CPI由上月上漲1.0%轉(zhuǎn)為下降0.4%。食品價格由上月上漲3.2%轉(zhuǎn)為下降0.9%，影響CPI下降約0.19個百分點。其中，部分鮮活食品價格節(jié)后回落。雞蛋、水產(chǎn)品和鮮菜價格分別下降6.0%、3.6%和2.6%，牛肉、羊肉和雞肉價格分別下降1.8%、1.7%和1.6%，上述六項合計影響CPI下降約0.21個百分點；非洲豬瘟疫情發(fā)生勢頭趨緩，各地豬肉價格漲跌互現(xiàn)，全國平均上漲1.2%，影響CPI上漲約0.03個百分點

　　非食品價格由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.2%，影響CPI下降約0.18個百分點。其中，出行人數(shù)減少，飛機(jī)票、旅行社收費(fèi)和賓館住宿價格分別下降15.9%、11.1%和1.5%，合計影響CPI下降約0.25個百分點；務(wù)工人員返城，勞動力增加，車輛修理與保養(yǎng)、家政服務(wù)和理發(fā)價格分別下降5.3%、4.1%和3.9%；成品油兩次調(diào)價，汽油和柴油價格分別上漲3.6%和4.0%；服裝換季，價格上漲0.6%。

　　PPI同比漲幅略有擴(kuò)大

　　3月份，PPI同比上漲0.4%，同比漲幅比上個月擴(kuò)大0.3個百分點，為9個月以來首次漲幅擴(kuò)大。其中，生產(chǎn)資料價格由上月下降轉(zhuǎn)為上漲0.3%；生活資料價格上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點。

　　董雅秀分析說，3月份，在主要行業(yè)中，由降轉(zhuǎn)漲的有石油和天然氣開采業(yè)，上漲9.7%；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲3.5%。降幅收窄的有電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，下降1.8%，比上月收窄0.2個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降1.5%，收窄0.5個百分點；汽車制造業(yè)下降0.6%，收窄0.1個百分點。

　　根據(jù)測算，在3月份0.4%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.9個百分點，新漲價影響約為-0.5個百分點。

　　3月份，PPI環(huán)比由上個月的下跌0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，結(jié)束了連續(xù)4個月的環(huán)比下跌態(tài)勢。其中，生產(chǎn)資料價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.2%，生活資料價格由上月下降轉(zhuǎn)為持平。

　　在主要行業(yè)中，漲幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開采業(yè)，上漲5.6%，比上月擴(kuò)大0.6個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲2.3%，擴(kuò)大1.4個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲1.1%，擴(kuò)大0.8個百分點。降幅收窄的有計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降0.2%，收窄0.6個百分點；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)下降0.1%，收窄0.3個百分點。

　　從工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格看，3月份工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比由上個月下跌0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，其中建筑材料及非金屬類價格同比上漲5.2%，黑色金屬材料類價格上漲1.6%，燃料動力類價格上漲0.7%；有色金屬材料及電線類價格下降1.7%。

　　工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格環(huán)比與上月持平，結(jié)束了連續(xù)3個月環(huán)比下跌態(tài)勢。其中，燃料動力類和有色金屬材料及電線類價格環(huán)比均上漲0.5%，黑色金屬材料類價格上漲0.2%；化工原料類價格下降0.5%，建筑材料及非金屬類價格下降0.3%。

　　豬肉對CPI的影響可控

　　總的來看，3月份，我國物價水平總體保持溫和上漲態(tài)勢，一季度CPI比去年同期上漲1.8%，明顯低于全年物價漲幅3%左右的調(diào)控目標(biāo)。

　　“目前，豬肉價格已經(jīng)成為影響CPI走勢的關(guān)鍵因素，后續(xù)仍需要重點關(guān)注豬周期對物價的影響。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉在分析未來物價走勢時表示，受非洲豬瘟疫情影響，我國生豬存欄量持續(xù)下降，至今年2月末已經(jīng)跌破2.8億頭，能繁母豬存欄量更是跌至2738萬頭，二者都創(chuàng)下近年來的新低。生豬及能繁母豬存欄數(shù)量持續(xù)減少肯定會影響未來的生豬供應(yīng)量，進(jìn)而影響豬肉價格。預(yù)計生豬存欄量快速去化可能導(dǎo)致下半年生豬供應(yīng)嚴(yán)重不足，本輪豬肉價格上漲的幅度有可能會超出上一輪豬周期。

　　“當(dāng)然，隨著中國居民食品消費(fèi)多元化，豬肉價格上漲也可能導(dǎo)致對牛羊肉及雞肉等禽類食品需求上升從而形成對豬肉的替代效應(yīng)，使得豬肉價格并不會超預(yù)期上升。此外，本輪豬周期仍屬受疫情影響形成的供給沖擊，并非需求拉動，其對物價的影響不應(yīng)成為左右宏觀政策的考量因素，未來貨幣政策仍應(yīng)以扣除食品和能源價格之后的核心CPI作為政策決策依據(jù)。”唐建偉說。

　　多家市場分析機(jī)構(gòu)也表示，3月份豬肉CPI環(huán)比反季節(jié)性上漲，豬周期或已開始觸底回升。仔豬價格受補(bǔ)庫需求直接驅(qū)動，對能繁母豬當(dāng)前的低存欄量較為敏感，同時生豬價格還受到終端需求綜合影響，由于豬肉價格上漲會推升替代肉類的需求，故仔豬的價格彈性可能明顯大于生豬和豬肉。但是，由于牛羊肉、雞肉等對豬肉消費(fèi)的替代性增強(qiáng)，豬肉價格的彈性可能相對較弱。目前來看，豬肉對整體CPI的影響短期仍然可控。