走出業(yè)績(jī)下滑困境的承德露露（000848.SZ）8月7日公布半年報(bào)，2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.57億元，同比增長(zhǎng)6.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.62億元，同比增長(zhǎng)3.68%。不過(guò)與去年同期相比，營(yíng)收凈利增速有所放緩。

       值得注意的是，承德露露三項(xiàng)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)皆為負(fù)數(shù)。其中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅減少，虧損8804.35萬(wàn)元，同比減少209.74%。

       與此同時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)上漲，今年上半年為2.64億元，與2017年相比幾乎翻了一倍。

       超九成營(yíng)收來(lái)自一款產(chǎn)品 營(yíng)收凈利增速放緩

       公開(kāi)資料顯示，承德露露的主營(yíng)業(yè)務(wù)是飲料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，屬飲料食品行業(yè)，主要產(chǎn)品是植物蛋白飲料——杏仁露，是全國(guó)的杏仁露生產(chǎn)企業(yè)，年生產(chǎn)能力50多萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率90%。

       植物蛋白飲料天生具備的“天然、綠色、營(yíng)養(yǎng)、健康”品類(lèi)特征，符合飲料市場(chǎng)發(fā)展潮流和趨勢(shì)。

       前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017～2022年中國(guó)植物蛋白飲料行業(yè)市場(chǎng)需求與投資規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，植物蛋白飲料2007-2016年復(fù)合增速達(dá)24.5%，在整個(gè)飲料行業(yè)的占比上升8.79個(gè)百分點(diǎn)至18.69%。預(yù)計(jì)2020年行業(yè)的市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步提升達(dá)到2583億元，占飲料制造業(yè)市場(chǎng)總規(guī)模的24.2%，仍為飲料制造業(yè)的主要細(xì)分品類(lèi)。

       不過(guò)，在過(guò)去三年中，承德露露業(yè)績(jī)卻一直處于下滑困境中。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年—2017年，承德露露營(yíng)收分別為27.06億元、25.21億元、21.12億元；凈利潤(rùn)分別為4.63億元、4.5億元、4.14億元。

       直到2018年上半年業(yè)績(jī)才實(shí)現(xiàn)回升。

       今年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.57億元，比上年同期增長(zhǎng)6.55%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.49億元，比上年同期增長(zhǎng)1.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.62億元，比上年同期增長(zhǎng)3.68%，基本來(lái)自飲料業(yè)務(wù)。

       而2018年上半年，承德露露營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.61%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.14%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.12%。與去年相比，今年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。

       對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，承德露露產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，是掣肘其發(fā)展的主要原因。

       財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年承德露露植物蛋白飲料（露露杏仁露及其他）營(yíng)收12.19億元，占公司營(yíng)收比例的96.95%；利潤(rùn)6.53億元，占總利潤(rùn)的98.26%。而2018年上半年，植物蛋白飲料營(yíng)收占公司總營(yíng)收的99.9%，公司全部利潤(rùn)均來(lái)自植物蛋白飲料。

       而旗下三家子公司除鄭州露露飲料有限公司盈利外，露露（北京）有限公司、廊坊露露飲料有限公司常年處于虧損狀態(tài)。2019年上半年，后兩家公司分別凈虧109.6萬(wàn)元、230萬(wàn)元。

       銷(xiāo)售費(fèi)用2年翻一倍 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比減少209.74%

       “隨著蒙牛、伊利等乳業(yè)巨頭進(jìn)入植物蛋白飲料市場(chǎng)，也導(dǎo)致承德露露在植物蛋白市場(chǎng)份額占比逐漸下降。”零售業(yè)分析師王源接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，因此可以看到承德露露今年做了大量推廣。

       財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，公司營(yíng)業(yè)成本5.9億元，同比增長(zhǎng)5.4%，低于營(yíng)收6.6%的增速，導(dǎo)致毛利率上升0.5%。期間，銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)2.64億元，同比增長(zhǎng)8.2%。與2017年同期銷(xiāo)售費(fèi)用1.36億元相比，2年時(shí)間銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)幾乎翻了一倍。綜合費(fèi)用率為23.7%，較去年同期上升1.3%。

       與此同時(shí)，應(yīng)收賬款60.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)274.37%；其他應(yīng)收款34萬(wàn)，同比增長(zhǎng)38.27%。

       從現(xiàn)金流看，今年上半年，承德露露公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降，虧損8804.35萬(wàn)元，同比減少209.74%。其中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為8.85億元，同比2018年上半年11.07億元減少20.05%。

       此外，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也均為負(fù)數(shù)，分別為-63.89萬(wàn)元和-3.89億元。

       截至8月8日收盤(pán)，收盤(pán)價(jià)7.78元/股，股價(jià)降幅0.26%。