近日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了菊樂食品的上市招股書說明書，此時距離2018年年初菊樂食品主動撤回IPO材料已有一年多。

       時隔一年，二度IPO的菊樂食品招股書在股權(quán)、募資金額以及2016年凈利潤上都做了調(diào)整。《華夏時報》記者就此采訪到菊樂食品相關(guān)負責人了解到，以上均屬于符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的合理調(diào)整。

       梳理菊樂食品本次IPO招股書可以了解到，作為四川省乳制品加工龍頭企業(yè)之一，菊樂食品仍然面臨著發(fā)展過于依賴省內(nèi)業(yè)務(wù)等問題。

       二度IPO

       作為菊樂品牌的擁有者，菊樂食品次沖刺IPO是在2017年12月8日。當時，其提交了招股說明書，欲登陸中小板擬募集4.86億元，一時間引發(fā)關(guān)注。其中，一舉分紅超1.6個億更是轟動一時。根據(jù)其2017年版本的招股說明書，菊樂股份2016年10月24日，將其截至2016年9月30日的可分配利潤進行分紅，該次分紅金額為1.63億元。

       值得一提的是，2014年-2016年，菊樂食品三年累計凈利潤為9519萬元，可以見得分紅的大手筆。

       2019年8月2日，菊樂食品更新招股書再次沖刺IPO。更新后的內(nèi)容顯示，菊樂的募資安排不變，募集資金將用于溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造、年產(chǎn)12萬噸乳品生產(chǎn)基地等四個項目。不過，募資額從此前的4.86億元上調(diào)至5.59億元。

       對比更新后的招股書可以了解到，增加資金的用途主要是追加了溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造和溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造兩個項目，其中，溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造的募集資金計劃從1.58億元增加至1.92億元，后者的募投資的金額從5305.40萬元增加至1.19億元。

       對于募集資金上調(diào)，菊樂食品相關(guān)人士在接受《華夏時報》記者采訪時表示，公司董事會對本次募集資金投資項目進行了可行性分析，認為本次募集資金投資項目是對現(xiàn)有業(yè)務(wù)體系的調(diào)整、發(fā)展、完善和補充。

       同時，記者注意到，更新后的招股書在2016年的凈利潤數(shù)額以及股權(quán)上也有調(diào)整。新版招股書將公司2016年的凈利潤3161.87萬元修正為3236.16萬元；同時菊樂食品對四川菊樂乳業(yè)的持股比例從60%增至以及對四川奶奇樂乳業(yè)的持股比例從67%增至。

       關(guān)于凈利潤的微調(diào)，菊樂食品對《華夏時報》解釋稱：“數(shù)據(jù)差異原因主要為股份支付會計處理的影響。”

       “短板”仍在

       聚光燈下無完人，當大量目光聚集在菊樂食品身上時，發(fā)現(xiàn)這一家盤踞于四川省內(nèi)的龍頭乳企也有短板。對比兩次招股書可以發(fā)現(xiàn)，菊樂食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一、過于依賴省內(nèi)業(yè)務(wù)的短板并未在短短一年時間內(nèi)消除。

       從產(chǎn)品上看，菊樂主要依靠“酸樂奶”一款產(chǎn)品拉動整個公司的業(yè)績。版招股書顯示，2016-2018年，菊樂分別實現(xiàn)營收6.89億元、6.96億元及7.85億元，實現(xiàn)凈利3276.16萬元、2228.56萬元及7202.63萬元。2019年一季度，菊樂實現(xiàn)營收2.04億元，實現(xiàn)凈利2619.18萬元。作為菊樂食品的核心產(chǎn)品，酸樂奶銷售額從2016年的4.59億元上升至2018年的5.5億元，其在公司整體業(yè)績中的比重也從2016年的66.62%上升至2018年的70.06%。

       對于過于依賴核心產(chǎn)品拉動業(yè)績一事，菊樂食品坦言：“盡管公司擬募集資金投資項目擴大其他常溫乳制品及低溫乳制品的市場份額，以降低含乳飲料產(chǎn)品銷售出現(xiàn)異常波動而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險，但公司短期內(nèi)仍然存在對含乳產(chǎn)品飲料的依賴風(fēng)險。”

       除此之外，作為一家典型的區(qū)域乳企，菊樂食品的銷售業(yè)績也主要集中在四川省內(nèi)。招股書數(shù)據(jù)顯示，菊樂產(chǎn)品銷售區(qū)域主要分布于四川省及周邊地區(qū)，尤其是在四川省內(nèi)市場的占比較大。2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，菊樂在四川省內(nèi)市場實現(xiàn)主營收入分別為6.75億元、6.84億元、7.7億元和2億元，分別占當期主營業(yè)務(wù)收入的98.43%、98.62%、98.47%和98.14%。可以說，省外市場幾乎沒有太大建樹。

       菊樂食品相關(guān)人士在接受《華夏時報》記者采訪時對此則解釋稱：“公司目前已形成了經(jīng)銷商、大型商超、連鎖超市、自營奶屋和線上電商平臺等各類渠道組成的銷售網(wǎng)絡(luò)，能基本覆蓋四川省內(nèi)的各大市、州、縣，核心產(chǎn)品‘酸樂奶’已切入重慶、西藏等四川周邊區(qū)域市場。”

       不過其招股書也明確提到，公司在鞏固四川區(qū)域市場地位的同時，積極開發(fā)重慶、西藏等省外市場，但截至報告期末公司在四川市場的集中度仍然較高。因此，該區(qū)域的市場容量及市場拓展情況仍將在一定程度上影響公司未來的經(jīng)濟效益，公司存在區(qū)域市場集中和市場開拓的風(fēng)險。