1月2日，元旦假期后的第一個(gè)工作日，新茶飲行業(yè)異常熱鬧。古茗、蜜雪冰城兩家新茶飲企業(yè)都選擇在這一天遞交招股書，計(jì)劃港股上市。

在新茶飲行業(yè)，奈雪的茶早已完成上市，茶百道在2023年8月遞交了招股書，蜜雪冰城則從A股轉(zhuǎn)向港股，一些曾在2023年傳出的上市消息正在一一應(yīng)驗(yàn)。從招股書看，研發(fā)與供應(yīng)鏈已經(jīng)成為新茶飲企業(yè)下一步的主攻方向，智能化將讓新茶飲企業(yè)跑出更多的萬店品牌。

那么，茶百道、古茗、蜜雪冰城，誰將成為“新茶飲第二股”？

兩家頭部企業(yè)同日遞表

1月2日下午，古茗招股書披露，計(jì)劃在港股上市，保薦人為高盛、瑞銀。這家發(fā)跡于浙江臺州的新茶飲企業(yè)，2023年前三季度營收已超過了2022年全年，是中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。緊接著，1月2日晚間，蜜雪冰城也披露了招股書，這家沖擊A股未果的茶飲“巨無霸”也將目光放在了港股。

兩家新茶飲頭部企業(yè)的舉動(dòng)，一時(shí)間帶來重磅關(guān)注。

據(jù)招股書顯示，2022年全年以及2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136億元、154億元，同比分別增長31.2%、46.0%，其門店網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)約300億元、370億元的終端零售額。從市場關(guān)注的門店數(shù)據(jù)來看，截至2023年9月30日，蜜雪冰城全球門店數(shù)超過3.6萬家，是國內(nèi)現(xiàn)制飲品行業(yè)中唯一一個(gè)達(dá)到3萬家門店規(guī)模的企業(yè)。

而古茗2023年前三季度收入55.71億元，同比增長33.9%，經(jīng)調(diào)整利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）為10.45億元。2022年全年，古茗收入為55.59億元，經(jīng)調(diào)整利潤為7.88億元。門店方面，截至2023年底，古茗門店數(shù)超9000家，已覆蓋約200個(gè)城市，其中，約79%的門店位于二線及以下城市。根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，按2023年的商品銷售額及門店數(shù)量計(jì)，古茗已是全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。

供應(yīng)鏈成行業(yè)共識

古茗的供應(yīng)鏈和研發(fā)能力正是其背后的核心保障。招股書顯示，古茗一體化的供應(yīng)鏈管理包括原料采購、加工、倉儲、物流。僅2022年古茗就采購了逾8.16萬噸新鮮水果，品種超過30種，是同期中國現(xiàn)制茶飲店品牌中最 大的水果采購商；倉儲基礎(chǔ)設(shè)施由21個(gè)倉庫組成；古茗逾75%的門店位于倉庫周邊150公里范圍內(nèi)，可向超過97%的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務(wù)。

據(jù)灼識咨詢報(bào)告，蜜雪冰城作為在國內(nèi)現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早設(shè)立中央工廠的企業(yè)，供應(yīng)鏈體系覆蓋采購、生產(chǎn)、物流、研發(fā)和品質(zhì)控制等核心環(huán)節(jié)，搭建了集農(nóng)業(yè)技術(shù)支持、產(chǎn)地集采、產(chǎn)品研發(fā)、中央工廠生產(chǎn)、自建物流體系、門店運(yùn)營管理、消費(fèi)者服務(wù)等為一體的完整產(chǎn)業(yè)布局。蜜雪冰城在河南、海南、廣西、重慶、安徽有五大生產(chǎn)基地，年綜合產(chǎn)能約143萬噸，且已實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程的高度數(shù)字化和智能化，還建立了由26個(gè)倉庫組成、總面積超30萬平方米的倉儲體系。

同在1月2日，喜茶也發(fā)布信息稱，為更高效地保障原料以更新鮮狀態(tài)送達(dá)到門店，喜茶打造了41個(gè)原料倉庫，覆蓋300多個(gè)城市，覆蓋范圍同比增長270%。在這套南北跨越3000公里的倉儲網(wǎng)絡(luò)的支撐下，喜茶全年原料控溫配送達(dá)2000萬公里。

供應(yīng)鏈不僅能保障產(chǎn)品的穩(wěn)定、質(zhì)量，還能保障連鎖門店的快速發(fā)展。特別是茶飲開店速度非?？?，供應(yīng)鏈如果不夠健全，門店是開不出來的。優(yōu)秀企業(yè)的做法都是先建供應(yīng)鏈再去拓展加盟店。有一些企業(yè)開始自建供應(yīng)鏈，雖然方方面面投入比較大，但這會(huì)帶來社會(huì)價(jià)值，比如為鄉(xiāng)村振興做出貢獻(xiàn)。

供應(yīng)鏈的進(jìn)一步建設(shè)在古茗的規(guī)劃中。古茗招股書中提到，募集的部分資金將用作投資倉庫及加工工廠，預(yù)期未來三至五年在其計(jì)劃擁有密集門店網(wǎng)絡(luò)的省份運(yùn)營具有冷藏、冷凍能力的新倉庫。擬投資智慧倉儲設(shè)施，支持自動(dòng)化存儲、包裝、庫存管理及信息追蹤，同時(shí)投資加工工廠，以持續(xù)加強(qiáng)原材料加工能力。

加盟擴(kuò)張對管控能力提出挑戰(zhàn)

在新茶飲行業(yè)，加盟依然是主流，越來越多企業(yè)由直營轉(zhuǎn)為開放加盟。依托加盟，新茶飲企業(yè)也得到更快發(fā)展。2023年，新茶飲提升開店速度，多家品牌紛紛提出沖擊萬店規(guī)模的目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士稱，無法說直營或者加盟哪種經(jīng)營方式更好，對企業(yè)來講，適合自己的才是最 好的。但直營轉(zhuǎn)加盟，更應(yīng)該注重食品安全的管理與供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)。

據(jù)招股書，蜜雪冰城絕大部分收入來自向加盟門店銷售商品及設(shè)備。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過99.8%的門店為加盟門店。古茗直接管理有6家直營門店，其他門店均是加盟經(jīng)營，截至2023年12月31日，古茗加盟門店在8995家。

兩家企業(yè)也在招股書中提到了加盟方面的擔(dān)憂：在加盟模式下幾乎所有的門店均由加盟商經(jīng)營，如果企業(yè)未能維持與現(xiàn)有加盟商的關(guān)系，或其競爭對手提供更優(yōu)惠的條款，現(xiàn)有加盟商可能會(huì)選擇與其他品牌合作。蜜雪冰城招股書就提及，其面臨加盟業(yè)務(wù)模式的若干風(fēng)險(xiǎn)，每種風(fēng)險(xiǎn)均可能對企業(yè)聲譽(yù)、經(jīng)營業(yè)績及業(yè)務(wù)前景造成重大不利影響。

門店數(shù)量劇增的新茶飲，對加盟商的管控依然有著不小的難度。不少食品安全問題就來自加盟門店，如何管理加盟商，保障食品安全，成為新茶飲企業(yè)的考題。對此，新茶飲企業(yè)也摸索出自己對加盟商的管理經(jīng)驗(yàn)。

蜜雪冰城稱，公司聯(lián)合創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官張紅甫基于親自運(yùn)營門店的經(jīng)驗(yàn)，形成了一套標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營管理體系，通過制度設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)與加盟商的利益與共，用智慧門店解決方案賦能加盟商并提升其運(yùn)營效率。

古茗方面在招股書中表示，從挑選加盟商開始，古茗就確保選擇的加盟商認(rèn)同長期主義理念。開設(shè)新店時(shí)，提供包括選址、全面培訓(xùn)等支持。日常運(yùn)營中，通過集中采購，以具有競爭力業(yè)務(wù)的價(jià)格向加盟商供應(yīng)優(yōu)質(zhì)食材，同時(shí)古茗承擔(dān)大部分倉儲及物流費(fèi)用，進(jìn)一步降低其成本，優(yōu)化盈利能力。

王洪濤曾向新京報(bào)記者表示，特許加盟最大的難度是門店增多后的管理問題，可以通過數(shù)字化提升來解決痛點(diǎn)。同時(shí)，新茶飲最受關(guān)注的食品安全問題，也可以用數(shù)字化手段解決。

多品牌競相上市

2023年，新茶飲行業(yè)一度傳出多家企業(yè)要在港股上市。

2023年10月10日，市場消息稱，蜜雪冰城選擇由美國銀行、高盛和瑞銀牽頭，安排2024年在港股進(jìn)行約10億美元規(guī)模的IPO（首次公開募股）。蜜雪冰城方面當(dāng)時(shí)對網(wǎng)傳消息不予置評。如今蜜雪冰城的消息已經(jīng)應(yīng)驗(yàn)。

傳出上市的還有茶顏悅色。2023年10月，有消息稱茶顏悅色開始和投行接洽，就港股IPO事宜展開探討。茶顏悅色方面當(dāng)時(shí)回應(yīng)新京報(bào)記者稱，暫時(shí)沒有上市計(jì)劃。茶顏悅色的上市計(jì)劃尚處于初步探討階段，其與中介機(jī)構(gòu)的溝通已經(jīng)有一段時(shí)間。

相比之下，茶百道、甜啦啦已明確表示要上市。2023年8月，港交所官網(wǎng)披露茶百道品牌方四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司的招股書，計(jì)劃在港股主板上市。2023年9月，甜啦啦透露上市計(jì)劃，2024年制定港股上市計(jì)劃，2025年實(shí)現(xiàn)港股上市。

新茶飲行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入爭相競速上市的新階段。數(shù)據(jù)顯示，中長期來看，全球現(xiàn)制飲品市場規(guī)模巨大，未來呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。以終端零售額計(jì)，全球現(xiàn)制飲品市場2022年至2028年的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)將提高至7.5%，2028年市場規(guī)模將增長至11147億美元，占據(jù)全球飲料市場近一半份額。以中國和東南亞為代表的新興市場的快速增長，是全球現(xiàn)制飲品行業(yè)加速增長的重要引擎。中國和東南亞市場合計(jì)貢獻(xiàn)同期全球現(xiàn)制飲品市場規(guī)模增量的近40%，合計(jì)占全球現(xiàn)制飲品市場的比重也將從2022年的10.9%提升到2028年的20.2%。

面對未來發(fā)展，蜜雪冰城在招股書中表示，將持續(xù)拓展國內(nèi)門店網(wǎng)絡(luò)，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)繼續(xù)開拓東南亞市場，并適時(shí)拓展其他市場，打造更加全球化的百年品牌。古茗也表示，擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，鞏固領(lǐng)先地位；加強(qiáng)技術(shù)以提高運(yùn)營效率；繼續(xù)投資產(chǎn)品研發(fā)，優(yōu)化并拓展產(chǎn)品矩陣；加強(qiáng)品牌建設(shè)和用戶運(yùn)營；加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力。

沈萌認(rèn)為，茶飲料企業(yè)不屬于高成長高收益行業(yè)，港股上市不難，但要得到高估值和高流動(dòng)的難度不小。此外，新茶飲行業(yè)在業(yè)務(wù)模式方面大同小異，而且是直接競爭關(guān)系，投資者會(huì)考慮作為同類型企業(yè)對比。