1、市場(chǎng)預(yù)期逐步回歸理性,板塊企穩(wěn):上周市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)回升,但是在市場(chǎng)風(fēng)格切換的驅(qū)動(dòng)下創(chuàng)業(yè)板上漲更為明顯。前期市場(chǎng)對(duì)大消費(fèi)板塊預(yù)期過(guò)高,而經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整后,市場(chǎng)對(duì)于白酒行業(yè)龍頭公司的預(yù)期還是逐步回歸理性,估值也已回至相對(duì)較低水平。目前白酒龍頭普遍在20-25倍,而今年30%左右的業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高,未來(lái)兩到三年行業(yè)基本面繼續(xù)向上的趨勢(shì)未變,此時(shí)更應(yīng)該堅(jiān)定信心,繼續(xù)持有。

2、次高端邏輯加速驗(yàn)證,繼續(xù)強(qiáng)調(diào)行業(yè)大趨勢(shì)下新一輪投資機(jī)會(huì):上周走訪渠道和上市公司,繼續(xù)驗(yàn)證次高端價(jià)位的快速增長(zhǎng)。其中,1-2月洋河夢(mèng)之藍(lán)增速維持在50%以上,M9動(dòng)銷也明顯提速;今世緣今年春節(jié)整體增長(zhǎng)進(jìn)一步抬升,主要是占比較高的高端品貢獻(xiàn),國(guó)緣表現(xiàn)亮眼。整體來(lái)看,次高端的爆發(fā)背后除了商務(wù)功能需求上移、消費(fèi)升級(jí)等因素推動(dòng)外,還有新一代消費(fèi)群體消費(fèi)理念變化帶來(lái)的加速,區(qū)域龍頭的增長(zhǎng)伴隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,目前收入增速還不明顯,首先看到的是利潤(rùn)提速,未來(lái)收入端會(huì)伴隨次高端占比提升呈現(xiàn)加速的趨勢(shì)。

3、區(qū)別看待行業(yè)價(jià)格提升帶來(lái)的盈利改善:近期啤酒、調(diào)味品、白酒等提價(jià)新聞不斷。我們認(rèn)為價(jià)格提升背后的驅(qū)動(dòng)因素可以分為成本驅(qū)動(dòng)型和消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)型。前者如果存在于競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈行業(yè),往往帶來(lái)的成本轉(zhuǎn)移,對(duì)企業(yè)盈利改善非常有限。而消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的價(jià)格提升能夠推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,企業(yè)盈利持續(xù)提升。而成本驅(qū)動(dòng)型提價(jià),大眾品領(lǐng)域許多提價(jià)往往兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素兼有,而調(diào)味品行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)明顯,成本上漲的同時(shí)順勢(shì)提價(jià),不但轉(zhuǎn)移成本而且盈利能力也能提升,均價(jià)走勢(shì)長(zhǎng)期來(lái)看明顯跑贏通脹。啤酒行業(yè)近10年來(lái)首次迎來(lái)提價(jià)潮,但是總量難有增長(zhǎng),主要是中低端啤酒迫于成本上漲,價(jià)格提升在正常預(yù)期內(nèi)。消費(fèi)升級(jí)下中高端化發(fā)展是趨勢(shì),但是外資品牌受益更為明顯。而近期啤酒企業(yè)資本動(dòng)作也比較密集,上周有新聞報(bào)道華潤(rùn)啤酒擬10億美元收購(gòu)喜力中國(guó)業(yè)務(wù)。這些資本動(dòng)作雖然暫不影響未來(lái)3-5年行業(yè)前五大公司并立的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局,但是提價(jià)有助于短期改善行業(yè)盈利水平,提振股價(jià)信心。

4、推薦個(gè)股:高端白酒,貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液;區(qū)域次高端龍頭,老白干酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、山西汾酒等;大眾品重點(diǎn)看好:伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、雙匯發(fā)展、白云山、海天味業(yè)。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)的風(fēng)格影響;行業(yè)旺季銷售不及預(yù)期。