二季度強(qiáng)勢(shì)的大消費(fèi)品種近期大幅回落，其中食品飲料板塊截至8月16日，近一個(gè)月內(nèi)累計(jì)跌幅超15%，其中，山西汾酒、瀘州老窖、安記食品、來(lái)伊份等細(xì)分領(lǐng)域龍頭股跌幅在20%以上，而16日，雙匯發(fā)展更是跌停。作為弱市中的傳統(tǒng)避風(fēng)港，食品飲料板塊近期表現(xiàn)引起了市場(chǎng)的極大關(guān)注。

       分析指出，近期市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)增速產(chǎn)生擔(dān)憂，食品飲料板塊回調(diào)是在此背景下，對(duì)來(lái)年增速降低預(yù)期帶來(lái)的估值回落。另一方面，板塊二季度末機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例再度上升且處于2015年來(lái)配置高點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)過(guò)度集中也產(chǎn)生擔(dān)憂。

       行業(yè)需求擔(dān)憂過(guò)度

       根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2018年7月份全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比降低3.9%，降幅比去年同期擴(kuò)大8.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，零售額實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的企業(yè)有14家。

       分品類來(lái)看，糧油食品類、服裝類、日用品類、金銀珠寶類、家用電器類零售額分別同比降低2.8%、3.8%、5.7%、1.8%、9.9%，降幅相比去年同期分別擴(kuò)大3.5個(gè)百分點(diǎn)、10.6個(gè)百分點(diǎn)、5.4個(gè)百分點(diǎn)、5.6個(gè)百分點(diǎn)、13.8個(gè)百分點(diǎn)?；瘖y品類零售額雖實(shí)現(xiàn)6.5%的增長(zhǎng)，但增速較去年同期放緩了5.6個(gè)百分點(diǎn)。

       這份數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)大幅下滑的擔(dān)憂。對(duì)此，方正證券分析師表示，此數(shù)據(jù)僅能作為參考，需要繼續(xù)跟蹤。首先，該數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑僅為全國(guó)50家重點(diǎn)零售企業(yè)，沒(méi)有統(tǒng)計(jì)流通渠道，電商渠道等數(shù)據(jù)，對(duì)于三四線城市的覆蓋也有限;其次，消費(fèi)品投資跟蹤月度高頻數(shù)據(jù)容易受到誤導(dǎo)，因?yàn)閱卧聰?shù)據(jù)容易受到促銷政策，傳統(tǒng)節(jié)日錯(cuò)期等因素影響，從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，數(shù)據(jù)上下波動(dòng)非常明顯，2016-2017年也出現(xiàn)多個(gè)月份負(fù)增長(zhǎng);，整體的增速不能反映個(gè)體增速，行業(yè)內(nèi)部是顯著分化的，不同子行業(yè)增速差別很大，而行業(yè)內(nèi)部龍頭公司和中小公司的增速也有顯著差異。

       白酒行業(yè)分化延續(xù)

       食品飲料板塊近期跌幅較大，悲觀預(yù)期已得到一定程度釋放，后市該如何看待?

       華鑫證券表示，中國(guó)快速消費(fèi)品市場(chǎng)在二季度呈現(xiàn)增速發(fā)展，銷售額較去年同期相比增長(zhǎng)4.7%，快于今年季度的2.3%，也快于去年全年的4.3%。電商依舊是快速消費(fèi)品市場(chǎng)發(fā)展的重要引擎;從區(qū)域來(lái)看，西部地區(qū)仍以6.8%的增速領(lǐng)跑增長(zhǎng)。目前估值已有一定程度的回調(diào)，處于歷史中位水平。作為傳統(tǒng)的防御型行業(yè)，絕大多數(shù)子行業(yè)基本面可以確定，表現(xiàn)也相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)食品飲料板塊依然保持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。

       招商證券表示，2017年白酒公司報(bào)表均明顯加速，企業(yè)對(duì)2018年信心迅速提升，年初制定的全年目標(biāo)樂(lè)觀積極，但目標(biāo)增速預(yù)期斜率過(guò)高，超出終端需求承載力，二季度增速有所回落，增速放緩并非終端需求疲軟拖累。同時(shí)，公司及經(jīng)銷商均調(diào)低全年預(yù)期，經(jīng)過(guò)二季度去庫(kù)存后，公司目標(biāo)有望回歸合理。行業(yè)景氣前行方向不改，目前看中報(bào)高增概率較大，三季度起回歸穩(wěn)態(tài)增速，后期緊盯終端需求邊際變化。

       白酒行業(yè)強(qiáng)分化延續(xù)，貴州茅臺(tái)有望基本面獨(dú)樹(shù)一幟。白酒行業(yè)仍在演繹分化格局，分化背后的核心是消費(fèi)者的話語(yǔ)權(quán)提升后，對(duì)品牌認(rèn)知度影響企業(yè)的收入業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在此過(guò)程中，具備基地市場(chǎng)、終端控制力、核心單品資源的企業(yè)，將會(huì)持續(xù)表現(xiàn)。