青青稞酒終于扭虧為盈，然而業(yè)績?nèi)晕椿謴?fù)到高峰時(shí)的水平。

       4月24日，青青稞酒披露了2018年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.49億元，同比僅增長2.29%，低于2013年14.38億元的營業(yè)收入。凈利潤1.08億元，雖然扭虧為盈，但仍不及2013年的三分之一。

       值得注意的是，公司省外市場銷售收入仍在萎縮，青稞酒之外的另兩大業(yè)務(wù)板塊，電商和葡萄酒2018年繼續(xù)虧損。這種情況下，青青稞酒該如何破局？

       青青稞酒產(chǎn)量增長停滯 省外收入持續(xù)萎縮

       青青稞酒主營業(yè)務(wù)是青稞酒、葡萄酒的生產(chǎn)和銷售，青稞酒是主要收入來源。

       目前青青稞酒的收入結(jié)構(gòu)是這樣的：青稞酒業(yè)務(wù)占營收的92.74%，其中中高檔青稞酒、普通青稞酒、熱巴青稞酒分別占營收比重為75.92%、16.8%、0.02%；自有品牌葡萄酒和其他品牌酒分別占營收2.01%和4.53%。

       2018年，僅中高檔青稞酒和葡萄酒營收分別增長10.35%和2.71%，其他品類均出現(xiàn)下滑。與此同時(shí)，公司酒產(chǎn)品的生產(chǎn)量也出現(xiàn)停滯，2018年生產(chǎn)17449噸，同比下滑1.09%，相比2013年的高點(diǎn)，下滑20%。公司目前的酒產(chǎn)量甚至低于2012年。

       而公司營業(yè)收入主要來源仍集中在青海省內(nèi)，去年青海省內(nèi)營收10.24億元，占營收的75.91%；青海省外營收3.06億元，占營收22.69%，相比2017年，省外營收占比在下滑。

       近年來青海省外營收一直在萎縮。2015年青海省外營收一度達(dá)到4.06億元，占到總營收的29.76%。三年時(shí)間，省外營收下滑了25%，營收占比下滑了7個(gè)百分點(diǎn)。這對(duì)于一直想拓展全國市場的青青稞酒而言無疑不是好消息。

       值得注意的是，2019年一季度，剛剛扭虧的青青稞酒業(yè)績?cè)俣瘸霈F(xiàn)下滑。一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元，凈利潤5049.09萬元，分別同比下滑23.05%和41.84%。

       與此同時(shí)，公司的現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出了575.15萬元。而去年同期現(xiàn)金流凈額為凈流入9241.61萬元，同比減少106.22%。因?yàn)橹Ц躲y行借款及原材料，貨幣資金也減少了33.17%。

       一季度屬于全年的旺季，近幾年一季度營收在全年?duì)I收中的占比均在35%左右。一季度開局不利，全年業(yè)績會(huì)如何呢？

       7.25億元投建的擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目 一再推遲投產(chǎn)時(shí)間成"負(fù)擔(dān)"

       近年來，青青稞酒產(chǎn)量和銷量基本陷入停滯狀態(tài)。之前斥巨資投建的擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目，已經(jīng)成為公司的"負(fù)擔(dān)"。

       2013年，青青稞酒宣布投入7.25億元建設(shè)年產(chǎn) 1.5 萬噸青稞原酒及陳化老熟技改項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)預(yù)測：達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)原酒 1.5萬噸，其中調(diào)味酒 2500 噸，優(yōu)質(zhì)原酒 8500 噸， 普通原酒 4000 噸，項(xiàng)目所產(chǎn)出青稞原酒全部供公司后繼工序使用，每年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.28億元。

       這個(gè)項(xiàng)目原計(jì)劃工期僅為一年多，完工期限為2014年11月，然而到期之后，公司以"自規(guī)劃建設(shè)以來，白酒行業(yè)收入增長出現(xiàn)明顯下滑，隨著高端尤其是次高端品牌的疲軟，白酒平均成交價(jià)格下跌，全國白酒行業(yè)整體調(diào)整"為由，為避免提前轉(zhuǎn)固帶來的折舊費(fèi)影響業(yè)績，公司"調(diào)整了部分生產(chǎn)工藝設(shè)計(jì)，延緩了部分設(shè)備的安裝"，將項(xiàng)目進(jìn)度延后到2015年12月31日。此后由于政府牽頭的天然氣管道改道工程延期，項(xiàng)目又延期至2016年12月31日。

       事實(shí)上，2016年12月底項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到了可使用狀態(tài)，但是直到2018年2月才正式投產(chǎn)，2017年一直"拖延"，未投產(chǎn)也未產(chǎn)生收益。公司的解釋是直到2018年2月才取得建設(shè)消防驗(yàn)收意見書。

       2018年年報(bào)中并未披露斥資7.25億的"1.5萬噸青稞原酒及陳化老熟技改項(xiàng)目"的具體收益，以及是否達(dá)到預(yù)期，但是從2018年公司披露的酒產(chǎn)量以及營收來看，似乎不容樂觀。

       而公司在上市時(shí)投建的另兩個(gè)項(xiàng)目，均未達(dá)到當(dāng)初的預(yù)計(jì)效益。其中"優(yōu)質(zhì)青稞原酒釀造技改" 預(yù)計(jì)收益年稅后利潤3010萬元，實(shí)際上2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)1230.55萬元、860.03萬元。

       "優(yōu)質(zhì)青稞酒陳化老熟和包裝技改" 預(yù)計(jì)年稅后利潤2.06億元，實(shí)際上2016年和2017年分別實(shí)現(xiàn)稅后利潤1.84億元、6538.28萬元。

       收購的葡萄酒項(xiàng)目連續(xù)虧損

       公司收購的葡萄酒資產(chǎn)和電商資產(chǎn)同樣不容樂觀。

       青青稞酒業(yè)務(wù)板塊有三個(gè)部分：青稞酒業(yè)務(wù)、葡萄酒業(yè)務(wù)、電子商務(wù)業(yè)務(wù)。

       2018年，公司的酒類電商平臺(tái)中酒時(shí)代凈利潤-2184.81萬元，主營葡萄酒業(yè)務(wù)以及出口青稞酒的三家美國子公司凈利潤1649.83萬元。

       中酒時(shí)代是2015年以1.44億元的價(jià)格收購的，當(dāng)時(shí)這家公司就是虧損的，凈資產(chǎn)為負(fù)。收購后連年虧損，從2016年到2018年，虧損額分別為4675.88萬元、3232.56萬元、2184.81萬元。2017年，青青稞酒對(duì)1.79億元的商譽(yù)進(jìn)行了全額計(jì)提減值。

       而對(duì)主營葡萄酒的美國子公司的收購從2013年就開始了。2013年花1500萬美元收購納帕葡萄酒酒莊，2015年花130萬美元收購Maxville Lake Winery，2016年出資100萬美元設(shè)立全資孫公司Tchang Spirits，Inc．，運(yùn)營出口青稞酒。

       這三家公司共計(jì)從2016年到2018年分別虧損1638.81萬元、1845.94萬元、1649.83萬元。顯然，公司的葡萄酒業(yè)務(wù)及青稞酒出口業(yè)務(wù)開展并不順利。

       青稞酒省外市場銷售收入持續(xù)萎縮，電商和葡萄酒業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，這種情況下，青青稞酒該如何突圍？來源：新浪財(cái)經(jīng) 公司觀察