2月25日，涪陵榨菜(002507)發(fā)布2021年度業(yè)績快報顯示，實現(xiàn)營業(yè)總收入25.19億元，同比增長10.82%；凈利潤7.42億元，同比下降4.53%；基本每股收益0.87元，同比下降11.22%。

　　涪陵榨菜表示，報告期內，面對疫情反復和消費市場疲軟、大宗原料成本上漲的多重沖擊，公司在戰(zhàn)略上緊緊圍繞“明確榨菜價值，做熱烏江品牌”，斥資進行品牌價值打造；在戰(zhàn)術上狠抓“城市精準營銷，重塑市場結構”策略措施落實。聚焦精品、聚力市場精耕和渠道下沉，團結全體員工，在生產、銷售、管理、執(zhí)行等方面，多種措施應對，化解了各項困難，公司業(yè)務穩(wěn)步推進，業(yè)績基本穩(wěn)定，為公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃實施打下了堅實基礎。

　　申萬宏源研報點評認為，盈利方面，2021年第四季度利潤表現(xiàn)超預期，歸母凈利率為42.3%，同比增長7.8%，預計主要受益于4點：1、11月提價落地，預計單季度毛利率環(huán)比修復；2、廣告投入環(huán)比進一步收縮，僅保留CCTV及部分互聯(lián)網(wǎng)傳媒；3、定增資金利息收入；4、理財產品投資收益，預計單第四季度貢獻約3000萬利潤。展望2022年，提價方面，涪陵榨菜將通過：1、產品包裝升級，凸顯鮮脆輕鹽，加深消費者認知；2、價格體系重塑，強化渠道推力；3、前期加大地推及促銷力度等多重方式，推進終端對提價的接受度。原料方面，今年涪陵區(qū)青菜頭種植情況良好，收購已進入尾聲，預計收購均價回落至800-850元/噸，較去年同期下降約30%。費用方面，空中廣告進一步收縮，預計僅保留互聯(lián)網(wǎng)傳媒，雖然地推及新增人員薪資有所加大，但預計整體銷售費用率將呈現(xiàn)下降趨勢。預計今年5月有望逐步開始使用低價原料，疊加提價接受度提升，預計毛利率逐季上行、利潤表現(xiàn)有望在二、三季度迎來大雙位數(shù)的加速態(tài)勢。

　　申萬宏源研究表示看好涪陵榨菜中長期成長空間。渠道方面，除夯實縣級市場的發(fā)展外，公司今年新設立銷售二辦，專注全國餐飲渠道開拓，目前公司已逐步在品類、規(guī)格、包裝、口味上，對餐飲渠道產品進行優(yōu)化。品類上，預計公司今年將繼續(xù)發(fā)力蘿卜、泡菜等新品類的擴張，在品質上進行優(yōu)化，在渠道上加大返點力度，預計此次經銷商新品類的推廣力度有望顯著加強。中長期來看，公司發(fā)展思路愈發(fā)清晰，通過全渠道發(fā)展改善BC結構占比，通過渠道費用激勵、產品優(yōu)化突破品類擴張瓶頸。在全渠道、多品類的推進下，有望回歸量價齊升的增長態(tài)勢，強化醬腌菜龍頭的市場地位。