2020年疫情后，消費(fèi)者對(duì)健康的關(guān)注催動(dòng)了“無(wú)糖”飲料品類的爆發(fā)，讓上游赤蘚糖醇的供應(yīng)商業(yè)績(jī)飆升。但在新一輪疫情疊加行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張的影響下，代糖生產(chǎn)企業(yè)2022年一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)了不同程度的滑坡或放緩。業(yè)內(nèi)人士表示，由于赤蘚糖醇并不具備太高的進(jìn)入門檻，目前隨著產(chǎn)能的擴(kuò)充，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)進(jìn)一步加劇，在新的代糖產(chǎn)品成為主流之前，代糖企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性有待進(jìn)一步觀望。

代糖企業(yè)一季度增速放緩

　　在山東三元生物科技股份有限公司（下稱“三元生物”）日前舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，該公司董事長(zhǎng)聶在建表示，目前赤蘚糖醇市場(chǎng)與去年（2021年）比，確實(shí)變化很大。

　　事實(shí)上，此前在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回答投資者“面對(duì)疫情影響、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求收縮，以及赤蘚糖醇價(jià)格的下跌，公司的經(jīng)營(yíng)是否受到影響，有何應(yīng)對(duì)措施？”的問題時(shí)，三元生物就已經(jīng)透露了公司經(jīng)營(yíng)受到市場(chǎng)的影響。三元生物回復(fù)稱，受疫情影響，下游飲料市場(chǎng)銷售受阻，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定沖擊，公司將更換原材料，降低生產(chǎn)成本，釋放利潤(rùn)空間，并積極開發(fā)阿洛酮糖、萊鮑迪苷M等新型甜味劑，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

　　近年來(lái)，隨著“0熱量”“0脂肪”無(wú)糖食品走紅，赤蘚糖醇作為新型甜味劑被廣泛應(yīng)用，2021年，市場(chǎng)上一度出現(xiàn)供應(yīng)短缺危機(jī)，不少品牌的零糖氣泡水產(chǎn)能受限、部分市場(chǎng)遭遇斷貨。三元生物財(cái)報(bào)顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)了前所未有的營(yíng)收業(yè)績(jī)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)113.9%至16.75億元，各項(xiàng)數(shù)據(jù)皆呈現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但到了2022年一季度，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增收不增利的情況。同時(shí)，整體行業(yè)的迅猛增勢(shì)在2022年有了變化。

　　作為國(guó)內(nèi)最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)，三元生物業(yè)績(jī)變化最為明顯。今年第一季度，三元生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.73億元，同比增長(zhǎng)3.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比下降9.64%。而在2020年和2021年，三元生物的收入增速分別達(dá)到了64.3%和113.9%。同期，另一家主要代糖企業(yè)保齡寶2022年一季度收入增速也有所下滑，數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，公司毛利率為13.05%，同比上升5.77個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.34個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為6.50%，較上年同期上升4.90個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度下降0.80個(gè)百分點(diǎn)。

疫情致下游行業(yè)需求疲軟

　　企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的原因，與疫情對(duì)下游飲料行業(yè)的沖擊有關(guān)。

　　今年3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)爆發(fā)的新一輪疫情給飲料行業(yè)帶來(lái)了較大影響，國(guó)內(nèi)多地餐飲、夜場(chǎng)、零售等渠道受限，直接影響了飲料的消費(fèi)量；疫情下，居民減少了外出，消費(fèi)飲料的意愿也有所降低。

　　飲料消費(fèi)的整體下滑，“無(wú)糖”飲料品類也未能幸免。

　　在近期公布的投資者交流記錄中，三元生物透露，一季度上半期向大客戶達(dá)利供貨1000噸左右，但到一季度末銷量有所下降，根據(jù)客戶反饋的情況，是因?yàn)橐咔橛绊懏a(chǎn)品銷路受阻，庫(kù)存還沒有完全消化。不過同期康師傅、百事銷量穩(wěn)定，農(nóng)夫山泉供貨量有所增加。

　　業(yè)績(jī)會(huì)上，聶在建表示，受疫情和天氣影響，飲料銷售受阻，對(duì)赤蘚糖醇的需求下降很大。而赤蘚糖醇季節(jié)性很強(qiáng)，飲料行業(yè)使用期主要在3—9月份。

　　保齡寶方面也表示，2022年1季度的凈利潤(rùn)指標(biāo)已完成公司預(yù)期，由于國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展存在不確定性，公司業(yè)績(jī)完成（年度利潤(rùn)目標(biāo)）情況存在不確定性。

　　2021年三元生物的收入中，赤蘚糖醇及其復(fù)配糖的銷售收入占總收入的97.97%；保齡寶2021年收入中增長(zhǎng)最快的也是以赤蘚糖醇為主的糖醇板塊，收入6.7億元，同比增長(zhǎng)60.9%。

競(jìng)爭(zhēng)加劇價(jià)格回落

　　不過疫情影響并不是唯一原因，代糖企業(yè)目前正面臨著赤蘚糖醇價(jià)格下滑、產(chǎn)能快速擴(kuò)大和成本上升等一系列挑戰(zhàn)。

　　全球增長(zhǎng)咨詢公司沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)市場(chǎng)赤蘚糖醇的消費(fèi)量在過去5年中出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，從2016年的2500噸到2020年的4.1萬(wàn)噸。需求的激增導(dǎo)致國(guó)內(nèi)赤蘚糖醇的價(jià)格隨之飆升，2021年初，每噸赤蘚糖醇的價(jià)格從1.5萬(wàn)元上漲至3萬(wàn)元以上，有機(jī)赤蘚糖醇甚至超過每噸4萬(wàn)元，價(jià)格的暴漲也引發(fā)了一輪赤蘚糖醇的擴(kuò)產(chǎn)熱，同時(shí)也吸引了新商家的介入。

　　隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，價(jià)格戰(zhàn)隨之而來(lái)，赤蘚糖醇的價(jià)格迅速回落。

　　據(jù)三元生物總經(jīng)理程保華介紹，目前赤蘚糖醇的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)回落到每噸1.4萬(wàn)—1.6萬(wàn)元。根據(jù)三元生物在投資者關(guān)系活動(dòng)中的表述，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為在短時(shí)間內(nèi)獲取客戶，采取了低價(jià)銷售的經(jīng)營(yíng)策略，對(duì)供需市場(chǎng)的價(jià)格造成了影響。

　　對(duì)比三元生物在2021年招股書披露的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年一季報(bào)中，三元生物歸母凈利潤(rùn)同比下滑最為明顯，保齡寶綜合毛利率為對(duì)比企業(yè)中最低。

　　而今年還將有更多赤蘚糖醇產(chǎn)能投產(chǎn)。

　　公告顯示，三元生物在原有8.5萬(wàn)噸產(chǎn)能基礎(chǔ)上擴(kuò)產(chǎn)的5萬(wàn)噸赤蘚糖醇產(chǎn)能將于今年陸續(xù)投產(chǎn)；同期，保齡寶也將自身3萬(wàn)噸的赤蘚糖醇擴(kuò)充一倍，而新產(chǎn)能也將在今年下半年投產(chǎn)；近期，華康股份在業(yè)績(jī)會(huì)上也透露，其投建的3萬(wàn)噸赤蘚糖醇的產(chǎn)能也將在今年5月底開始量產(chǎn)。此外，諸城東曉生物科技有限公司、玉鋒集團(tuán)等非上市公司也曾對(duì)外公布新建赤蘚糖醇項(xiàng)目的計(jì)劃。

　　據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)建好并投產(chǎn)的赤蘚糖醇產(chǎn)能有22.5萬(wàn)噸，已建好產(chǎn)品尚未投入使用的產(chǎn)能在13.5萬(wàn)噸，而正在建設(shè)或計(jì)劃建設(shè)的產(chǎn)能在24萬(wàn)噸。保齡寶預(yù)計(jì)今年的赤蘚糖醇需求量在30萬(wàn)噸左右，3—5年之內(nèi)行業(yè)需求量會(huì)達(dá)到50萬(wàn)噸左右，未來(lái)如果拓寬新的應(yīng)用領(lǐng)域，市場(chǎng)規(guī)模會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年，赤蘚糖醇產(chǎn)量將繼續(xù)攀升，產(chǎn)能提升成為業(yè)內(nèi)公司角力的關(guān)鍵點(diǎn)。對(duì)此，保齡寶表示，未來(lái)赤蘚糖醇主要看市場(chǎng)的增量，如果都在搶存量市場(chǎng)，價(jià)格會(huì)逐漸走低，赤蘚糖醇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也將日趨激烈。

加碼新興原料拓寬布局

　　事實(shí)上，早在2021年三元生物上市前，該公司就曾在招股書經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中提到，赤蘚糖醇行業(yè)景氣度持續(xù)提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，若公司不能夠通過產(chǎn)能擴(kuò)大和技術(shù)升級(jí)來(lái)適應(yīng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展態(tài)勢(shì)，其行業(yè)地位和市場(chǎng)份額將面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為此，老牌企業(yè)開始關(guān)注其他新興代糖產(chǎn)品。據(jù)三元生物和保齡寶透露，正在加碼其他代糖產(chǎn)品，如阿洛酮糖、萊鮑迪苷M等，來(lái)保持自身市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　據(jù)了解，阿洛酮糖是一種新的代糖產(chǎn)品，在國(guó)外已經(jīng)被允許作為食品添加劑應(yīng)用于食品、飲料當(dāng)中。目前我國(guó)也已對(duì)阿洛酮糖的使用進(jìn)行申報(bào)。隨著越來(lái)越多國(guó)家地區(qū)獲批，阿洛酮糖市場(chǎng)將快速增長(zhǎng)，前景廣闊。

　　據(jù)悉，三元生物于2022年4月公告將投資建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸阿洛酮糖項(xiàng)目，阿洛酮糖的生產(chǎn)有利于擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司整體實(shí)力和盈利水平，為公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。另外，國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)結(jié)晶果糖規(guī)?；a(chǎn)的公司西王糖業(yè)也正在籌劃建設(shè)新產(chǎn)能，西王糖業(yè)相關(guān)人士介紹，公司正在籌劃建設(shè)年產(chǎn)1萬(wàn)噸阿洛酮糖項(xiàng)目，公司具備阿洛酮糖生產(chǎn)所需的原料果糖，具有功能性糖的研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)積累，成本控制較其他企業(yè)有優(yōu)勢(shì)。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前阿洛酮糖尚處于產(chǎn)業(yè)化前期，產(chǎn)量和銷量較低（銷售主要是出口），但利潤(rùn)非?？捎^，每噸利潤(rùn)在1.2萬(wàn)—2萬(wàn)元。資料顯示，目前國(guó)內(nèi)阿洛酮糖產(chǎn)能僅有1萬(wàn)噸，其中保齡寶0.7萬(wàn)噸、德州匯洋生物0.1萬(wàn)噸、百龍創(chuàng)園0.2萬(wàn)噸。因?yàn)樾袠I(yè)前景看好，保齡寶、百龍創(chuàng)園、山東奧克特等企業(yè)也均有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。