2020年疫情后，消費者對健康的關注催動了“無糖”飲料品類的爆發(fā)，讓上游赤蘚糖醇的供應商業(yè)績飆升。但在新一輪疫情疊加行業(yè)產能快速擴張的影響下，代糖生產企業(yè)2022年一季度業(yè)績出現(xiàn)了不同程度的滑坡或放緩。業(yè)內人士表示，由于赤蘚糖醇并不具備太高的進入門檻，目前隨著產能的擴充，市場競爭還會進一步加劇，在新的代糖產品成為主流之前，代糖企業(yè)的業(yè)績增長持續(xù)性有待進一步觀望。

代糖企業(yè)一季度增速放緩

　　在山東三元生物科技股份有限公司（下稱“三元生物”）日前舉行的業(yè)績說明會上，該公司董事長聶在建表示，目前赤蘚糖醇市場與去年（2021年）比，確實變化很大。

　　事實上，此前在投資者互動平臺上回答投資者“面對疫情影響、國內消費需求收縮，以及赤蘚糖醇價格的下跌，公司的經營是否受到影響，有何應對措施？”的問題時，三元生物就已經透露了公司經營受到市場的影響。三元生物回復稱，受疫情影響，下游飲料市場銷售受阻，對公司的經營業(yè)績產生了一定沖擊，公司將更換原材料，降低生產成本，釋放利潤空間，并積極開發(fā)阿洛酮糖、萊鮑迪苷M等新型甜味劑，以應對市場變化。

　　近年來，隨著“0熱量”“0脂肪”無糖食品走紅，赤蘚糖醇作為新型甜味劑被廣泛應用，2021年，市場上一度出現(xiàn)供應短缺危機，不少品牌的零糖氣泡水產能受限、部分市場遭遇斷貨。三元生物財報顯示，2021年，公司實現(xiàn)了前所未有的營收業(yè)績，營收同比增長113.9%至16.75億元，各項數據皆呈現(xiàn)翻倍增長態(tài)勢。但到了2022年一季度，公司業(yè)績呈現(xiàn)增收不增利的情況。同時，整體行業(yè)的迅猛增勢在2022年有了變化。

　　作為國內最大的赤蘚糖醇生產企業(yè)，三元生物業(yè)績變化最為明顯。今年第一季度，三元生物實現(xiàn)營業(yè)收入2.73億元，同比增長3.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比下降9.64%。而在2020年和2021年，三元生物的收入增速分別達到了64.3%和113.9%。同期，另一家主要代糖企業(yè)保齡寶2022年一季度收入增速也有所下滑，數據顯示，2022年一季度，公司毛利率為13.05%，同比上升5.77個百分點，環(huán)比下降0.34個百分點；凈利率為6.50%，較上年同期上升4.90個百分點，較上一季度下降0.80個百分點。

疫情致下游行業(yè)需求疲軟

　　企業(yè)業(yè)績下滑的原因，與疫情對下游飲料行業(yè)的沖擊有關。

　　今年3月以來，國內爆發(fā)的新一輪疫情給飲料行業(yè)帶來了較大影響，國內多地餐飲、夜場、零售等渠道受限，直接影響了飲料的消費量；疫情下，居民減少了外出，消費飲料的意愿也有所降低。

　　飲料消費的整體下滑，“無糖”飲料品類也未能幸免。

　　在近期公布的投資者交流記錄中，三元生物透露，一季度上半期向大客戶達利供貨1000噸左右，但到一季度末銷量有所下降，根據客戶反饋的情況，是因為疫情影響產品銷路受阻，庫存還沒有完全消化。不過同期康師傅、百事銷量穩(wěn)定，農夫山泉供貨量有所增加。

　　業(yè)績會上，聶在建表示，受疫情和天氣影響，飲料銷售受阻，對赤蘚糖醇的需求下降很大。而赤蘚糖醇季節(jié)性很強，飲料行業(yè)使用期主要在3—9月份。

　　保齡寶方面也表示，2022年1季度的凈利潤指標已完成公司預期，由于國內疫情發(fā)展存在不確定性，公司業(yè)績完成（年度利潤目標）情況存在不確定性。

　　2021年三元生物的收入中，赤蘚糖醇及其復配糖的銷售收入占總收入的97.97%；保齡寶2021年收入中增長最快的也是以赤蘚糖醇為主的糖醇板塊，收入6.7億元，同比增長60.9%。

競爭加劇價格回落

　　不過疫情影響并不是唯一原因，代糖企業(yè)目前正面臨著赤蘚糖醇價格下滑、產能快速擴大和成本上升等一系列挑戰(zhàn)。

　　全球增長咨詢公司沙利文數據顯示，中國市場赤蘚糖醇的消費量在過去5年中出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，從2016年的2500噸到2020年的4.1萬噸。需求的激增導致國內赤蘚糖醇的價格隨之飆升，2021年初，每噸赤蘚糖醇的價格從1.5萬元上漲至3萬元以上，有機赤蘚糖醇甚至超過每噸4萬元，價格的暴漲也引發(fā)了一輪赤蘚糖醇的擴產熱，同時也吸引了新商家的介入。

　　隨著行業(yè)競爭逐漸激烈，價格戰(zhàn)隨之而來，赤蘚糖醇的價格迅速回落。

　　據三元生物總經理程保華介紹，目前赤蘚糖醇的市場價格已經回落到每噸1.4萬—1.6萬元。根據三元生物在投資者關系活動中的表述，競爭對手為在短時間內獲取客戶，采取了低價銷售的經營策略，對供需市場的價格造成了影響。

　　對比三元生物在2021年招股書披露的同行業(yè)競爭對手財報數據來看，2022年一季報中，三元生物歸母凈利潤同比下滑最為明顯，保齡寶綜合毛利率為對比企業(yè)中最低。

　　而今年還將有更多赤蘚糖醇產能投產。

　　公告顯示，三元生物在原有8.5萬噸產能基礎上擴產的5萬噸赤蘚糖醇產能將于今年陸續(xù)投產；同期，保齡寶也將自身3萬噸的赤蘚糖醇擴充一倍，而新產能也將在今年下半年投產；近期，華康股份在業(yè)績會上也透露，其投建的3萬噸赤蘚糖醇的產能也將在今年5月底開始量產。此外，諸城東曉生物科技有限公司、玉鋒集團等非上市公司也曾對外公布新建赤蘚糖醇項目的計劃。

　　據Mysteel數據統(tǒng)計，目前已經建好并投產的赤蘚糖醇產能有22.5萬噸，已建好產品尚未投入使用的產能在13.5萬噸，而正在建設或計劃建設的產能在24萬噸。保齡寶預計今年的赤蘚糖醇需求量在30萬噸左右，3—5年之內行業(yè)需求量會達到50萬噸左右，未來如果拓寬新的應用領域，市場規(guī)模會繼續(xù)增長。

　　同時，有機構預計，未來幾年，赤蘚糖醇產量將繼續(xù)攀升，產能提升成為業(yè)內公司角力的關鍵點。對此，保齡寶表示，未來赤蘚糖醇主要看市場的增量，如果都在搶存量市場，價格會逐漸走低，赤蘚糖醇行業(yè)競爭也將日趨激烈。

加碼新興原料拓寬布局

　　事實上，早在2021年三元生物上市前，該公司就曾在招股書經營風險中提到，赤蘚糖醇行業(yè)景氣度持續(xù)提升，行業(yè)競爭趨于激烈，若公司不能夠通過產能擴大和技術升級來適應行業(yè)競爭發(fā)展態(tài)勢，其行業(yè)地位和市場份額將面臨著一定的風險。

　　為此，老牌企業(yè)開始關注其他新興代糖產品。據三元生物和保齡寶透露，正在加碼其他代糖產品，如阿洛酮糖、萊鮑迪苷M等，來保持自身市場優(yōu)勢和業(yè)績增長。

　　據了解，阿洛酮糖是一種新的代糖產品，在國外已經被允許作為食品添加劑應用于食品、飲料當中。目前我國也已對阿洛酮糖的使用進行申報。隨著越來越多國家地區(qū)獲批，阿洛酮糖市場將快速增長，前景廣闊。

　　據悉，三元生物于2022年4月公告將投資建設年產2萬噸阿洛酮糖項目，阿洛酮糖的生產有利于擴大公司業(yè)務領域，豐富產品結構，增強公司整體實力和盈利水平，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點。另外，國內首家實現(xiàn)結晶果糖規(guī)?；a的公司西王糖業(yè)也正在籌劃建設新產能，西王糖業(yè)相關人士介紹，公司正在籌劃建設年產1萬噸阿洛酮糖項目，公司具備阿洛酮糖生產所需的原料果糖，具有功能性糖的研發(fā)和生產技術積累，成本控制較其他企業(yè)有優(yōu)勢。

　　業(yè)內人士介紹，目前阿洛酮糖尚處于產業(yè)化前期，產量和銷量較低（銷售主要是出口），但利潤非?？捎^，每噸利潤在1.2萬—2萬元。資料顯示，目前國內阿洛酮糖產能僅有1萬噸，其中保齡寶0.7萬噸、德州匯洋生物0.1萬噸、百龍創(chuàng)園0.2萬噸。因為行業(yè)前景看好，保齡寶、百龍創(chuàng)園、山東奧克特等企業(yè)也均有擴產計劃。