近日，海底撈發(fā)布2019年中報(bào)，半年度收入首次突破百億，達(dá)116.95億元，同比增長(zhǎng)59.3%；凈利潤(rùn)也較上年同期增長(zhǎng)約41%。

       海底撈業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，其翻臺(tái)率、同店銷售增長(zhǎng)率卻在持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，海底撈的翻臺(tái)率跌破“5”，降至4.8次/天；公司同店銷售增長(zhǎng)率也由2017年上半年的6.4%減少至4.7%。

       值得一提的是，今年7月份， 國(guó)金證券曾看空海底撈，給出“減持”評(píng)級(jí)，理由是“市場(chǎng)預(yù)期過高，短期估值與實(shí)際的業(yè)績(jī)預(yù)期無法匹配。”據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月21日收盤，海底撈報(bào)34.3港元/股，總市值達(dá)1817.9億港元。

       分析人士認(rèn)為，海底撈作為中國(guó)火鍋的品牌，憑借原有粉絲的粘性，擁有強(qiáng)大的品牌號(hào)召力，但是海底撈的股票預(yù)售定價(jià)比較高，存在一定的泡沫。

       半年收入突破百億，但經(jīng)營(yíng)效率已觸頂？

       今年上半年，海底撈的業(yè)績(jī)依然保持著不錯(cuò)的增幅。

       海底撈8月20日披露的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.95億元，同比增長(zhǎng)59.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.11億元，同比增長(zhǎng)約41%。

       據(jù)了解，海底撈的收入主要來自餐廳經(jīng)營(yíng)、外賣業(yè)務(wù)和調(diào)味品及食材銷售。2019年上半年，該公司餐廳經(jīng)營(yíng)方面的收入為113.31億元，在總營(yíng)收中的占比為96.9%，較上年同期增長(zhǎng)58.4%。

       需要注意的是，海底撈餐廳收入增長(zhǎng)的同時(shí)，其同店銷售增長(zhǎng)率卻繼續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，海底撈同店銷售增長(zhǎng)率分別為14.1%、14.0%、6.2%。而今年上半年，其同店銷售增長(zhǎng)率一下子降至4.7%。

       不僅如此，海底撈的翻臺(tái)率似乎也觸到了天花板。中新經(jīng)緯客戶端梳理發(fā)現(xiàn)，2016年、2017年、2018年，海底撈的翻臺(tái)率分別為4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天；2017年上半年、2018年上半年、2019年上半年，海底撈的翻臺(tái)率分別為5.0次/天、4.9次/天、4.8次/天。

       業(yè)內(nèi)人士指出，翻臺(tái)率是餐飲企業(yè)的一個(gè)重要考量指標(biāo)，通常情況下，翻臺(tái)率高則意味著該企業(yè)能在有限的坪數(shù)及營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)，提高座位的流動(dòng)率，從而帶來營(yíng)收的成倍提升。

       中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，海底撈作為中國(guó)火鍋的品牌，憑借原有粉絲的粘性，擁有強(qiáng)大品牌的號(hào)召力。但是海底撈股票預(yù)售定價(jià)比較高，存在一定的泡沫。“翻臺(tái)率下降說明海底撈的火爆程度有所下滑，說明市場(chǎng)在開始回歸理性。”朱丹蓬稱。

       事實(shí)上，早在今年7月份，就曾有機(jī)構(gòu)看空海底撈。彼時(shí)，國(guó)金證券下調(diào)海底撈評(píng)級(jí)至“減持”，理由是“市場(chǎng)預(yù)期過高，短期估值與實(shí)際的業(yè)績(jī)預(yù)期無法匹配。”

       據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月21日收盤，海底撈報(bào)34.3港元/股，總市值達(dá)1817.9億港元，市盈率近90倍，遠(yuǎn)高于同行業(yè)的其他上市公司。

       半年開店130家，快速擴(kuò)張致成本激增

       公開資料顯示，1994年，海底撈火鍋在四川省簡(jiǎn)陽正式創(chuàng)建，用了5年時(shí)間才走出四川，進(jìn)駐陜西省西安市，隨后又用了14年才走向國(guó)際市場(chǎng)，并于2012年在新加坡克拉碼頭店開設(shè)首家海外門店。而在2018年海底撈上市后，海底撈便開啟了全球化瘋狂擴(kuò)張道路，僅上市年新開門店數(shù)近200家，快要超越過去20多年總門店數(shù)之和。

       財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，海底撈新開業(yè)130家餐廳，全球門店網(wǎng)絡(luò)從2018年12月31日的466家增至2019年6月30日的593家，其中550家位于中國(guó)大陸的116個(gè)城市，以及43家位于中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港及海外，包括新加坡、韓國(guó)、日本、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、越南、馬來西亞及澳大利亞等地。

       在海底撈的經(jīng)營(yíng)體系內(nèi)，經(jīng)營(yíng)成本包括原材料及易耗品成本、員工成本、水電開支、物業(yè)租金、財(cái)務(wù)成本等一系列支出。2019年上半年，海底撈原材料及易耗品成本、員工成本及財(cái)務(wù)成本增長(zhǎng)顯著。

       其中，原材料及易耗品成本由上年同期的30.66億元上升到49.26元，增長(zhǎng)59.9%；員工成本由上年同期的22.03億元上升到36.52億元，增長(zhǎng)65.8%。對(duì)此，海底撈解釋稱，主要是因?yàn)闃I(yè)務(wù)擴(kuò)張及員工薪資水平提高。

       中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院研究員、健康金融實(shí)驗(yàn)室主任任國(guó)征向中新經(jīng)緯客戶端分析，海底撈目前在二線城市投資擴(kuò)張開店比較多，快速擴(kuò)張?jiān)黾恿饲捌诮?jīng)營(yíng)成本，從而使其面臨較大的成本壓力。