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  • 資訊 > 名企關(guān)注 > 撈王再倒退,火鍋還是一門(mén)好生意嗎?

    2022-03-23 來(lái)源:斑馬消費(fèi)
    粵式火鍋老大撈王近期更新的IPO招股書(shū)顯示,公司去年的業(yè)績(jī),居然還不如疫情最嚴(yán)重的2020年。

    粵式火鍋老大撈王近期更新的IPO招股書(shū)顯示,公司去年的業(yè)績(jī),居然還不如疫情最嚴(yán)重的2020年。

     

    收入增長(zhǎng)、毛利率回升,但凈利潤(rùn)同比下降了八成,導(dǎo)致公司凈利率低至1.1%。從2018年-2021年,撈王鍋物料理的銷售額、顧客數(shù)量、翻臺(tái)率等指標(biāo)均連年下滑。

     

    火鍋不好干,撈王、海底撈、呷哺呷哺等其他火鍋品牌,生存狀況大致相同。這背后,正是中國(guó)餐飲市場(chǎng)格局的一次重構(gòu)。

     

    下一個(gè)登上風(fēng)口的會(huì)是誰(shuí)?

     

    撈王再倒退

     

    3月14日,正在沖擊港股上市的撈王,更新了IPO招股書(shū)。

     

    公司2010年在上海創(chuàng)立,以長(zhǎng)三角為核心輻射全國(guó)市場(chǎng),如今發(fā)展成為粵式火鍋老大。旗下三大品牌,除了主打家庭、聚餐場(chǎng)景的打邊爐撈王鍋物料理,還有針對(duì)年輕客群的一人食迷你火鍋鍋季MINI HOTPOT和快餐店撈王心靈肚雞湯。

     

    不過(guò),從最新披露的業(yè)績(jī)來(lái)看,撈王去年的發(fā)展?fàn)顩r居然還不如疫情最嚴(yán)重的2020年。

     

    截止目前,公司在中國(guó)內(nèi)地的30個(gè)城市開(kāi)設(shè)了149家連鎖自營(yíng)餐廳,另外在臺(tái)北開(kāi)設(shè)了1家餐廳。

     

    2021年,公司新開(kāi)門(mén)店26家,關(guān)閉了6家門(mén)店,凈增門(mén)店20家,拓展力度不如2020年的34家。

     

    其主要業(yè)態(tài)撈王鍋物料理,2019年-2021年餐廳日均銷售額分別為3.61萬(wàn)元、3.10萬(wàn)元、2.73萬(wàn)元,各餐廳每日平均服務(wù)的顧客數(shù)量分別為285人、236人、211人。

     

    2018年-2020年,撈王鍋物料理的翻臺(tái)率(次/天)分別為3.1、3.0、2.5,2021年進(jìn)一步下滑至2.3。

     

    門(mén)店拓展對(duì)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)存在一定影響,同店對(duì)比更為客觀:2019年-2020年及2020年-2021年,撈王鍋物料理同店銷售額增長(zhǎng)率分別為-14.9%和-8.3%,對(duì)應(yīng)的翻臺(tái)率分別為3.2、2.6和2.6、2.4。

     

    2019年-2021年,公司收入分別為10.95億元、11.25億元、13.00億元,凈利潤(rùn)分別為7794.9萬(wàn)元、6603.6萬(wàn)元、1312.9萬(wàn)元。

     

    2020年公司毛利率同比下滑了2個(gè)百分點(diǎn),2021年略有回升,但凈利率出現(xiàn)了大幅下降,最近3年分別為7.3%、6.0%、1.1%。

     

    斑馬消費(fèi)梳理后發(fā)現(xiàn),隨著餐廳數(shù)量增長(zhǎng),員工成本、門(mén)店租金甚至是水電費(fèi)都相應(yīng)增加,收入提升卻未能跟上步伐,導(dǎo)致了盈利能力下降。

     

    未來(lái)幾年,撈王計(jì)劃利用港股IPO的募集資金加大開(kāi)店力度,2022年-2024年分別新開(kāi)門(mén)店44家、60家、80家。

     

    但是,公司旗下核心業(yè)態(tài)的運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)低迷,門(mén)店越來(lái)越多,負(fù)擔(dān)只會(huì)越來(lái)越重。如果不設(shè)法提高運(yùn)營(yíng)效率,結(jié)局就是鈍刀割肉。

     

    2019年,公司分配股息2650萬(wàn)元;即便是在疫情沖擊餐飲業(yè)的2020年,也推出了現(xiàn)金分紅1110萬(wàn)元;到2021年度,現(xiàn)金分紅為0。

     

    火鍋不好干了?

     

    中餐博大精深,火鍋更是其中兼容并包的集大成者。

     

    在十幾個(gè)中餐品類中,火鍋是最熱門(mén)的賽道。2020年中餐市場(chǎng)按菜系劃分,火鍋排名第一,占比14.1%,排在之后的才是川菜(13.7%)、粵菜(9.9%)、江浙菜(7.3%)、湘菜(5.4%)和中式燒烤(4.8%)。

     

    中國(guó)40萬(wàn)家火鍋店,演繹出了不同的類型,川味、粵式、京味百花齊放,各大品牌爭(zhēng)奇斗艷。

     

    所以,前幾年,中餐企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng),火鍋正是其中的扛旗者。畢竟,相對(duì)于其他菜系,火鍋更容易標(biāo)準(zhǔn)化,更能復(fù)制快速擴(kuò)張。

     

    早年,小肥羊赴港上市,后來(lái)是呷哺呷哺,再到海底撈港股上市后最高市值飆升至4500億港元,創(chuàng)造了中餐神話。

     

    但是,近幾年,火鍋企業(yè)的業(yè)績(jī),集中進(jìn)入了衰退周期。

     

    翻臺(tái)率曾是海底撈引以為傲的運(yùn)營(yíng)指標(biāo),上市前曾高達(dá)5.2次/天,2019年跌至4.8,2020年再降至3.5。去年上半年進(jìn)一步降至3.4,一線城市甚至已到了3.0的盈虧平衡線。

     

    2020年海底撈業(yè)績(jī)下降86.82%,去年更是因?yàn)殛P(guān)店損失而虧損38-45億元。公司市值已經(jīng)跌到只剩零頭,3月15日收盤(pán)561.9億港元。

     

    呷哺呷哺的情況類似,運(yùn)營(yíng)下滑、業(yè)績(jī)下降、股價(jià)低迷,多位核心高管出走,甚至不惜與公司撕破臉。創(chuàng)始人賀光啟回歸,大打收縮牌,最終2021年也虧損了接近3個(gè)億。

     

    小肥羊鼎盛時(shí)期有760多家門(mén)店,港股上市后創(chuàng)始人推出公司被百勝中國(guó)私有化后,業(yè)務(wù)日漸萎縮,去年年底門(mén)店只剩240多家。

     

    火鍋品類表現(xiàn)疲軟,除了疫情對(duì)餐飲行業(yè)的沖擊外,也與這些企業(yè)逆勢(shì)盲目擴(kuò)張有重要關(guān)系。

     

    海底撈講服務(wù)、巴奴拼食材、佩姐主打自己的老火鍋家傳秘方,近年流行過(guò)的還包括魚(yú)火鍋、潮汕牛肉火鍋、鹵味火鍋、冰煮羊火鍋等,幾乎每個(gè)細(xì)分賽道都是龍爭(zhēng)虎斗。

     

    行業(yè)內(nèi)卷日趨激烈,火鍋店經(jīng)營(yíng)效率下滑,盈利能力下降。在此背景下,企業(yè)不僅沒(méi)能通過(guò)突出賣點(diǎn)、差異化競(jìng)爭(zhēng)等手段來(lái)解決問(wèn)題,反而加大開(kāi)店力度,試圖以店養(yǎng)店、掩蓋危機(jī)。

     

    一旦遭遇行業(yè)調(diào)整,巨額虧損的呷哺呷哺和海底撈,都是前車之鑒。

     

    這幾年,反倒是低調(diào)潛行的快餐店、小吃店,展現(xiàn)了與格調(diào)不符的較強(qiáng)盈利能力。

     

    近期籌備港股上市的楊國(guó)福麻辣燙,低舉低打,靠著5000多家加盟小門(mén)店,去年前三季度凈賺兩個(gè)億;

     

    鄉(xiāng)村基和大米先生,加起來(lái)1000多家門(mén)店,2021年1-9月?tīng)I(yíng)收34.24億元、凈利潤(rùn)1.62億元;

     

    大陸食客們并不熟悉的香港米線品牌譚仔,在逆勢(shì)中連續(xù)3個(gè)會(huì)計(jì)年度穩(wěn)步增長(zhǎng),最近一年凈利潤(rùn)達(dá)到2.88億港元。

     

    餐飲行業(yè)的趨勢(shì)完全變了。要么是頂部的特色、高端餐飲,滿足少部分人商務(wù)、宴請(qǐng)的特殊場(chǎng)景,要么就是底部剛需化的餐飲消費(fèi),健康、營(yíng)養(yǎng)、口味和性價(jià)比均衡謀劃,沒(méi)有中間地帶可言。

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