耗費巨資入股貝因美四年之后，恒天然和貝因美走到了決裂的邊緣。8月7日，恒天然首席執(zhí)行官Miles Hurrell決定出售貝因美的股份，并表示這一決定是恒天然改善業(yè)務(wù)表現(xiàn)的三點計劃的一部分。盡管截至目前雙方仍未透露更多的分手細(xì)節(jié)，但在業(yè)內(nèi)人士看來，貝因美與恒天然早已貌合神離，此次恒天然的表態(tài)也讓雙方合作走到了盡頭，各自單飛將是當(dāng)下的結(jié)果。然而，尚未實現(xiàn)自身造血、急于業(yè)績扭虧的貝因美在失去恒天然后，能否抓住單飛時機，真正實現(xiàn)減負(fù)前行，仍需考驗貝因美管理團(tuán)隊的營銷應(yīng)變能力。

       分道揚鑣

       貝因美與恒天然的分手傳聞發(fā)酵已久，恒天然的一紙聲明讓一切塵埃落定。根據(jù)《恒天然宣布減持貝因美股份意向》聲明，恒天然將出售其在貝因美公司的部分股權(quán)，該公司目前持有貝因美18.8%的股份。

       在Miles Hurrel看來，這一決定是恒天然改善業(yè)務(wù)表現(xiàn)的三點計劃的一部分，“這個計劃的一個方面是對我們當(dāng)前的業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的復(fù)核。 作為復(fù)核工作的一部分，我們重新評估了每項投資、主要資產(chǎn)和合作伙伴關(guān)系，以確保它們?nèi)阅軡M足公司現(xiàn)在對業(yè)務(wù)發(fā)展的需求”。

       恒天然首先對與貝因美的關(guān)系進(jìn)行了戰(zhàn)略復(fù)核，Miles Hurrel直言，“這是個令人失望的合作”。聲明稱，恒天然已與某些機構(gòu)就可能出售其在貝因美的全部股權(quán)進(jìn)行了溝通，但到目前為止，還尚未有結(jié)論。根據(jù)中國監(jiān)管機構(gòu)對上市公司信息披露的要求，恒天然預(yù)先公布公司的出售意向。

       事實上，這并不是恒天然首次對貝因美表達(dá)失望之情。早在去年，有消息稱恒天然因不滿虧損，欲并購貝因美實現(xiàn)完全接盤。彼時，雖然恒天然回應(yīng)傳聞不實，但也公開聲明對貝因美持久以來的業(yè)績表示“極端失望”。

       乳業(yè)專家宋亮在接受北京商報記者采訪時表示，恒天然的“失望”主要體現(xiàn)在投資失誤計入損益造成恒天然在華利潤下滑，未實現(xiàn)與貝因美合作大力推進(jìn)自身高附加值產(chǎn)品在華發(fā)展的計劃，以及推進(jìn)企業(yè)本土化發(fā)展等。數(shù)據(jù)顯示，恒天然2018年虧損1.96億新西蘭元，對貝因美的投資減值4.39億新西蘭元。

       針對最終走向分手的具體原因，恒天然相關(guān)負(fù)責(zé)人未給出更多回復(fù)，僅表示一切以聲明為準(zhǔn)；北京商報記者聯(lián)系貝因美相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，對方未予以回復(fù)。

       再次預(yù)虧

       業(yè)績長期不理想被業(yè)內(nèi)普遍視為恒天然對這場聯(lián)姻失望的主要原因。在成功摘帽后，貝因美2019年半年報再度預(yù)虧或加速了此次聯(lián)姻的終結(jié)。

       數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，貝因美營收逐年下滑，分別實現(xiàn)營收45.34億元、27.64億元、26.6億元、24.91億元。此外，連續(xù)兩年的虧損也讓貝因美被ST，面臨退市風(fēng)險。2015-2018年，貝因美分別實現(xiàn)凈利1.04億元、-7.81億元、-10.57億元、4111萬元，除2015年實現(xiàn)凈利增長外，2016年和2017年均出現(xiàn)大幅虧損。即使貝因美在2018年扭虧為盈，但究其原因還是因為出售資產(chǎn)、獲得補助等非主營業(yè)務(wù)得到的收入。

       實際上，今年以來，貝因美已在做大細(xì)分市場上不斷挖潛，包括繼續(xù)梳理奶源和牧場等上游產(chǎn)業(yè)鏈、加碼布局高端品類等。今年3月，貝因美又宣布和澳大利亞知名羊奶粉和副食品牌Bubs公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，以布局超高端。今年5月，貝因美變更了經(jīng)營范圍，新增“特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品、保健食品的批發(fā)兼零售”，6月底，貝因美全資子公司獲得了“特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊證書”。

       然而，實際的挖潛效果尚未顯現(xiàn)，貝因美的業(yè)績?nèi)悦媾R困境。今年7月，貝因美發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計2019年上半年凈虧損1.1億-1.5億元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受北京商報記者采訪時指出，半年報再度虧損將會對貝因美公司的信心造成一定打擊，同時也會嚴(yán)重打擊投資者的持股信心。

       引入新戰(zhàn)投

       恒天然離去、業(yè)績虧損的現(xiàn)狀下，貝因美也在尋求接盤者。今年6月底，貝因美宣布幫實資本等投資機構(gòu)擬以增資擴股的方式入股貝因美集團(tuán)，增資完成后占貝因美集團(tuán)股份約20%-25%，貝因美控股股東和實際控制人不發(fā)生變化。

       宋亮認(rèn)為，貝因美引入新的戰(zhàn)略投資者幫實資本，可以強化公司融資渠道。同時，公司的經(jīng)營發(fā)展獨立性不受影響。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受北京商報記者采訪時表示，當(dāng)初恒天然的到來為貝因美帶來了資金支持、技術(shù)、牧場以及全產(chǎn)業(yè)鏈布局等管理經(jīng)驗。資金的空缺現(xiàn)如今由幫實資本等投資機構(gòu)進(jìn)行補位，其他方面的幫助還要看引入的戰(zhàn)投如何協(xié)同。

       據(jù)幫實資本董事長董源介紹，此次幫實資本參與到貝因美的戰(zhàn)略合作，首先解決貝因美企業(yè)發(fā)展中的資金問題；通過資本的力量，把優(yōu)質(zhì)資源整合，為貝因美提供新流量、新人才和新產(chǎn)品等。

       資金僅是貝因美未來發(fā)展的最基礎(chǔ)條件。在原材料價格上漲的大環(huán)境以及激烈的外部環(huán)境下，貝因美未來仍將持續(xù)承壓。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年出生人口為1523萬人，與2017年相比，2018年出生人口大幅減少了200萬。人口出生率的下降造成整個市場競爭難度增加，原料價格上漲使企業(yè)的成本承壓，行業(yè)集中度的不斷提升導(dǎo)致大型乳企間的競爭加劇。

       宋亮表示，戰(zhàn)投的引入可以幫助貝因美未來在市場低谷期有充足的資金來應(yīng)對市場變化，以及為從ST徹底脫困打基礎(chǔ)。獲得資金后的貝因美需要繼續(xù)打造品牌，深化市場發(fā)展。在新增人口紅利消失等背景下，無論哪家企業(yè)都處于“競死”階段，誰活下來誰就是勝者。同樣，朱丹蓬認(rèn)為，資金加持下，貝因美需要不斷發(fā)力營銷端、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)端的重資產(chǎn)配置以及拉升產(chǎn)品品質(zhì)、品牌。